海上风电行业深度研究：向海而兴，乘风破浪.pdf

上传者：N******
时间：2023/02/03
热度：772
0人点赞
举报

海上风电行业深度研究：向海而兴，乘风破浪。风电作为主要的清洁能源，在行业充沛的招标体量下，2023年有望迎来加速建设期，海上风电受益于产业链降本以及地方补贴支持，整体增速或高于陆上风电；海风细分环节中，我们认为海缆、海塔/桩、大兆瓦零部件有望迎来量利齐升，轴承环节的国产化进程有望进一步推进。

海上风电方兴未己，进入加速建设期

2022年我国海风装机需求阶段性下滑，但招标规模同比大幅增长，2023年我国海风新增装机有望达到10GW，同比+150%；考虑到海风持续降本、地补支持，海风需求有望超越沿海地区规划，我们预计2023-25年我国海风年均新增装机有望突破14GW，发展空间广阔。

国补退坡地补接力，风机大型化趋势延续

我国海上风电可通过产业链降本与地补支持提升性价比。风机大型化持续助力产业链降本，2022年海风招标机型平均功率达8MW,中标价同比-25%；截至2022年，我国已有4个省份出台地补政策，进一步刺激海风建设。

海缆与海塔/桩核心受益，零部件迎盈利修复

（1）海缆：深远海驱动价值量提升。海缆相较陆缆具备更高的技术门槛与更强的盈利能力，深远海趋势或驱动高压、柔性直流用量提升，进而提升海缆价值量；疫情因素减弱，叠加海缆较高的毛利率，海缆企业扩大产能的动机较强。（2）海塔/桩：受益海风兴起，加速海工布局。塔筒在风机大型化趋势下，单位价值量稳定，且海风新增水下支撑基础，国内头部企业加速海工布局，我们预计2022-24年头部企业海工产能复合增速近8 0%，增速快于陆风产能。（3）零部件：关注“含海量”与国产替代。在上下游价格同时下降的情况下，大兆瓦产能充沛的企业有望迎接量利齐升,且随着需求回暖以及大功率风机普及，轴承环节国产化率有望提升。