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白酒行业徽酒市场研究报告：次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行。安徽为白酒产销大省，经济基本面强劲保障次高端升级：安徽为白酒产销大省， 酒厂林立，2020 年产/销量分别占全国 4%/5%，人均消费仅次于四川、云南。 估计 2021 年徽酒市场规模为 350 亿元，且核心价格带逐步由 200 元向 300 元 迁移，我们认为安徽白酒市场的成长及次高端升级离不开经济基本面的强劲支 持：2021 年安徽省 GDP 增速位列全国第 10，社消增速连续 4 年在全国排名第 5，常住人口城镇化率增速居中部地区第 2，长三角第 1。在稳健的经济增长承 载下，我们看好徽酒在本轮次高端升级中的扩容机会。

中高端价格带成熟，次高端持续突破：自 2015 年以来，以古井为代表的企业基 本 2-3 年便推动次高端核心价格带升级，2021 年 300 元价格带已大面积进入大 众消费视野。2021 年徽酒市场分价格带来看：1）高端：千元以上价格带市场规 模 33 亿元，茅台/五粮液绝对主导，年份原浆·三十年、口子 20 年等逐步拓展 市场；2）次高端：300-1000 元价格带市场规模 54 亿元，竞争激烈，古井（古 8 以上产品）、口子窖（古 10 以上产品及战略单品“518”）、迎驾（洞 6 以 上产品）表现出色，充分受益本轮徽酒次高端扩容，尤其是古井在年份原浆品牌 多年的运作下，古 16 以上产品更是成为本轮次高端升级的排头兵；3）中高端： 100-300 元价格带市场规模 140 亿元，价格带成熟透明，渠道利润较低，各品牌 布局完善，古 5/古 8、口子 5 等流通品市场竞争力强。

徽酒发展的变与不变：1）渠道创新不变：激烈的竞争锻造了徽酒持续的渠道创 新的精神，古井从“三通工程”向联盟体的创新，口子窖“1+N”引入团购模式 的变革，迎驾“1+1+N”小商制扁平化的转型，为各个公司次高端升级奠定了势 能，将逐步进入收获期；2）消费升级下的弯道超车变局：以古井为例，公司重 视终端促销费用投放，成为重要的渠道武器。多年运作下，古 16 以上系列品牌 及渠道势能充足，省外收获江苏、河南 10 亿元级市场，公司终端精细化管控及 高执行力是省外拓展的一个成功手段。同样，口子窖依托“1+N”渠道变革，积 极拓展团购渠道；迎驾 2017 年开启组织、渠道、网点扁平化改革后，渠道精耕 模式逐步推进，终端动销表现积极。