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保温杯行业专题分析：出口加速，需求有多旺盛？我国是保温杯制造及出口中心：保温杯壶特指通过真空隔热方式实现 对饮品或食物保温（保热及保冷）的杯子及更大容量壶具。我国是保 温杯生产中心，根据艾瑞咨询及华经产业研究院的数据，全球 65%的 不锈钢保温杯由中国生产，2021 年我国保温杯总产量 6.5 亿只，五年 CAGR+6%。虽是制造大国，我国国内保温杯市场发展空间仍较为广阔， 2021 年全球保温杯市场规模 528 亿人民币，国内市场规模 172 亿元， 是主要保温杯消费国，但人均消费仅有 12 元，低于北美的 27 元及欧洲 的 16 元，提升的空间广阔，我们预估 2025 年我国保温杯市场规模达 268 亿元，人均消费达到 19 元。

海外需求：本文主要针对美国市场进行需求分析。外国保温杯主要用 于保冷而非保暖，我国保温杯出口以及美国保温杯进口总额均创下历 史新高，主要受益于户外活动在疫情前后所表现出的高韧性和高热情， 后疫情时代的上班远途通勤的不断恢复，以及对于咖啡高消耗量所带 来的一次性杯具环保问题的关注。

国内需求：我国人均保温杯拥有量低，发展潜力较大。我们认为户外 概念的持续火热以及咖啡消费的不断增长都将推动保温杯不断渗透到 各个消费场景。

人民币贬值利好出口企业：我国保温杯出口量稳步增长，2022 年前 7 个月保温杯出口额达 14 亿美元，YoY+24%。人民币贬值在收入端和业 绩端均利好出口企业。业绩端受益于人民币贬值所产生的汇兑收益； 收入端受益于人民币贬值所刺激的海外品牌方短期积极备货。三季度 人民币持续贬值，预计将持续利好相关出口企业。

头部企业梳理：1）嘉益股份：专注于海外代工的保温杯壶生产企业， 2022H1 实现业绩业绩 8638 万元，YoY+162%。主要客户 PMI 获星巴克 7 年保温杯专营权将持续利好公司基本盘，领先的外观喷涂技术在功能 性差距不大的行业竞争中形成护城河，产能不足的情况将在明年产线 落地后得到一定缓解。2）哈尔斯：我国龙头杯壶生产和销售企业，公 司收入超过 80%来自于海外代工，但同时也重视国内自主品牌建设， 除哈尔斯主品牌外，旗下拥有 SIGG、Santeco、Nonoo 三大子品牌，通 过不断完善产品设计，优化渠道结构以及推进品牌重塑战略，以实现 在中长期维度的自主品牌力突破。