保险行业个人养老金专题研究：东风起，盛宴开.pdf

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时间：2022/08/22
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保险行业个人养老金专题研究：东风起，盛宴开。2021年末，我国65岁及以上人口占比14.2%，已进入深度老龄化社会，各类养老需求旺盛，而养老资金积累明显不足，面临着“未富先老”的严峻挑战。结合发达国家经验和我国国情，养老问题的破局之道，关键在于大力发展第三支柱，尽快形成一定规模的个人养老资金池。那么，第三支柱的规模空间有多大，资金来源于何处？银行、基金、保险各自有何优势，第三支柱的竞争格局未来将如何演化？本研究通过对我国目前养老体系的梳理，对比美国第三支柱的发展经验，试图回答以上问题，为投资者深入理解个人养老金机遇提供新视角，同时，也希望能为保险行业的发展提供借鉴。

2、核心结论

市场预期：①参考美国IRA的经验，税优政策刺激是驱动养老第三支柱发展的核心因素。②第二、三支柱间的账户互通带来的资产转移是第三支柱的主要增量资金来源。③第三支柱中银行、基金相对优势明显，保险份额空间有限。

我们认为：①中美养老金的驱动因素存在差异。美国IRA发展的驱动力是税收优惠，而在我国税收制度下，税优政策仅对高收入人群具有一定吸引力，这部分规模有限；对于更多人群而言，参与个人养老金的主要驱动力是养老产品在稳健前提下的更高收益。②中美国情不同，美国第二支柱作为居民财富的资金池，是IRA的主要来源，其中，传统IRA中二支柱转账占比超过95%；而我国居民养老准备以储蓄为主，2022年6月底，居民储蓄规模112.8万亿元，我国个人养老金的积累方式将主要是储蓄资产转移。③保险在个人养老金赛道具有不可替代的优势：公司层面，险企具有优秀的长期资管能力，并且是目前唯一能够整合“医疗+康养”服务的供应方；产品层面，保险产品具有保证收益、长期锁息、多样化领取、附加保障及康养服务等独特优势，有望在第三支柱发展中占据一席之地。