海正生材（688203）研究报告.pdf

上传者：老*
时间：2022/07/29
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海正生材（688203）研究报告。1、公司是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业，掌握完整的“两步法”工艺，打破国外丙交酯“卡脖子”技术垄断，掌控纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术，实现了聚乳酸多牌号、多用途以及单向定制的规模化生产，实现了聚乳酸产业链的完全国产化。从实际需求端看，在各个国家和地区政府限塑、禁塑法规加持下，全球可降解塑料实际需求保持持续增长的态势，可带来对聚乳酸的大规模需求。

2、公司核心竞争力体现为：公司自主研发丙交酯技术，实现量产，彻底摆脱了丙交酯进口依赖；公司专注于聚乳酸的研究和开发，已经形成 10 余种主要牌号，30 余个细分聚乳酸牌号，全面覆盖下游客户对聚乳酸各方面的要求；公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的技术储备丰富，在行业内具有明显的技术优势、质量优势、先发优势，有利于公司的长期发展；通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平；公司的产品已取得美国 FDA 食品接触安全认证、日本的合规性认证以及欧盟的 REACH 注册、澳大利亚、德国、美国和奥地利的可堆肥认证。

3、公司本次发行 A 股募集的资金将全部应用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，具体包括“年产 15 万吨聚乳酸项目”和“研发中心建设项目”。如能顺利投产，将极大地提高公司产品生产能力，扩大生产经营规模，进而有效满足日益增长的市场需求，提高公司产品的市场占有率。

4、受益于公司项目逐步投产，以及公司产品下游需求旺盛，我们预计 2022-2024 年公司营业收入增长率为 67.9%、28.8%、 45.7%；归母净利润增长率为 95.5%、69.7%、44.6%。