豪能股份（603809）研究报告：同步器领先供应商，新业务打开成长空间.pdf

上传者：红四方
时间：2022/07/23
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豪能股份（603809）研究报告：同步器领先供应商，新业务打开成长空间。同步器主业稳健增长。公司同步器产品量升价稳，2014-2020 年销量从 4851.8 万件增至 6965.5万件，CAGR6.2%，单价自 2017年以来稳定在 15元/件左右，推动收入稳健增长。近两年，公司大力发展 AMT重卡业务并斩获采埃孚等大客户订单，重卡 AMT单车价值约 1000元，国内 AMT重卡渗透率仅为 3%，较欧美国家 80%的渗透率仍有较大提升空间，公司 AMT重卡业务有望跟随行业渗透率快速提升而放量，从而助力公司同步器业务稳健增长。

差速器打造汽零业务新增长点。公司积极开拓差速器业务，拥有大众、吉利、长城、采埃孚等客户，公司投资 10.6 亿的差速器总成生产基地项目 21 年已初步实现量产，22年随着产能的进一步释放有望贡献约 3亿元收入，2025年产能预计完全投放并形成年产 500 万套差速器总成产能，预计贡献 10+亿元收入。

积极拓展航空航天配套业务，提升公司未来成长性。2024年中国商业航天市场规模有望达 2.3 万亿元，21-24 年 CAGR22.8%；2026 年中国航空零部件市场规模有望达 600亿美元，20-26年 CAGR19.1%。公司积极拓展航空航天业务，航空业务方面，子公司昊轶强实力雄厚，拥有成飞多个重要项目订单，19-21 年营收由 0.4亿元增至 1.4亿元，CAGR80.3%，发展迅速；航天业务方面，公司除设立豪能空天外，还参股航天神坤 34%股份，其拥有中科宇航、星际荣耀等外部核心客户，未来成长潜力大。