飞机制造行业研究报告：国产大飞机，大国重器，自主可控打开千亿市场.pdf

飞机制造行业研究报告：国产大飞机，大国重器，自主可控打开千亿市场。大飞机：现代工业的皇冠，国产客机 C919 即将迈向市场 1） 大飞机一般指起飞总重超过 100 吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄 断几乎全球民航干线客机市场，2021 年合计交付量占全球总交付量的 92%。 2） 中国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2008 年中 国商飞成立，三款产品 ARJ21、C919、CR929 实现支线和干线市场全覆盖，力争打 破现有格局，实现民航客机国产化。 3） 2022 年 5 月，东航公告拟定增引进 C919，即将交付东航的首架 C919 首次飞行试验 圆满完成。C919 有望 2022 年底开启交付，千亿市场徐徐打开。

市场空间：国产型号市占率逐步提升，预计未来 20 年超 2 万亿市场空间

1） 中国客机市场：根据中国商飞预测，到 2040 年中国客机队规模将达到 9957 架，占 全球比例 22%，成为全球最大单一航空市场。未来 20 年中国将接收民航客机 9084 架，市场总价值超 9 万亿人民币。

2） 国产客机市场：ARJ21 已进入批产，C919 预计年内开启交付，CR929 预计 2030 年 内开启交付。随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来 20 年国产客机交付数量 约 3000 架，总价值超 2 万亿人民币，行业复合增速超 20%。

大飞机产业链：从设计研发到运营维修，受益于国产化程度提升

1） 大飞机产业链包括：设计研发、先进制造（新材料、零部件、机体制造、机载系统、 总装集成）、运营维修。当前 C919 供应商中外资/合资企业占比较高，未来中国航 空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

2） 新材料：C919 机体结构铝合金占比 65%、复合材料 12%、钛合金 9%、高强度钢 7%。 CR929 复材占比将大幅提升至 50%以上。关注原材料国产化进展、看好复合材料投 资机会。

3） 零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航 重机等细分领域龙头，享受国产民机放量拉动效果更为显著。

4） 机体制造：主要由航空工业旗下主机厂承担，价值占比 36%。当前国产化程度最高， 增长确定性强，重点看好中航西飞，军民用大飞机龙头，C919 配套价值占比高。

5） 机载系统：整机价值占比约 30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增 长空间大，看好航电系统龙头中航电子。

6） 动力装置：整机价值占比约 22%，当前由 CFM 国际公司配套，国产商用航空发动 机预计 2030 年内开启放量。