欧美在线旅游龙头专题分析:线上渗透提速,复苏期股价高弹性.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2022/07/16
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欧美在线旅游龙头专题分析:线上渗透提速,复苏期股价高弹性。欧美OTA(在线旅游中介,Online Travel Agency)龙头疫后复苏跟踪:新模式领先,北美复苏更快,疫情加速线上渗透 复苏趋势一:新模式恢复领先传统OTA。2021年相比2019年,共享住宿龙头Airbnb收入恢复125%,而Booking、Expedia收入恢复约7成。 复苏趋势二:复苏节奏,北美>欧洲>亚洲。2020年11月美国出行放松带来先行复苏,美国本土占比更高的Expedia复苏较快,但 2021Q3起欧洲局部开启反弹,Booking欧洲业务升至疫前9成以上,叠加外延等,收入恢复节奏开始赶超Expedia,并持续至2022Q1。 2021年,Airbnb较疫前增长60%以上, Booking与Expedia美国收入恢复约95%,但二者欧洲业务预计仅恢复约7成,亚洲恢复预计更低。 复苏趋势三:休闲度假快于核心城市商旅,但2022Q1商旅及跨境出行开始恢复加速。2020-2021年,欧美OTA数据显示其郊区休闲酒店 恢复快于核心城市商旅酒店,不过,去年下半年商旅开始有所复苏,今年Q1进一步有所加速。 复苏趋势四:疫情阶段加速线上渗透,Booking欧洲酒店预订业务恢复预计相对快于酒店行业本身。
欧美OTA龙头股价复盘:出行放松下的复苏周期中,OTA龙头绝对收益和相对受益显著,复苏越快弹性越高
1)美国出行放松后的复苏周期中,OTA龙头可明显跑赢大盘,即使其收入和业绩尚未完全恢复,股价均可较快超疫情前表现。
2)虽然Booking作为OTA行业NO.1,过去10余年股价10倍,表现优于Expedia;但疫情下因美国先复苏,故Expedia股价阶段明显优于 Booking,2021H1期间Expedia股价较疫情前涨30%-60%,而Booking较疫前涨10-20%,此外Expedia剥离非核心业务也部分助力其表现。
3)新模式Airbnb阶段受追捧,估值溢价下,一度市值超Booking,最高突破1200亿美金,后续随复苏节奏和大盘风格等调整。
总结与投资建议:出行复苏阶段OTA龙头弹性可期,中线龙头地位强化及客群挖潜成长可期
综合看,出行放开时,欧美OTA龙头股价行情可先于业绩复苏实现较快反弹,且疫情反复中线上渗透有所提升,故我们看好出行逐步 放开后,国内OTA龙头携程、同程后续表现,维持二者增持。其中携程侧重一二线城市及出境游,疫情下承压更大,但若核心城市复 苏+出境游逐步放开时,复苏弹性可观;同程侧重下沉市场布局,依托微信生态深入挖掘,疫情反复中盈利韧性更强,下沉扩张助力。
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