白酒行业2022年中期策略：看好疫后复苏，结构化趋势集中继续利好龙头.pdf

上传者：A*****
时间：2022/06/30
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白酒行业2022年中期策略：看好疫后复苏，结构化趋势集中继续利好龙头。复盘：Q1开门红顺利，疫情暂致Q2承压。22Q1开门红顺利，白酒表现优于其他大众品。3月中下旬开始，全国多地疫情反弹，全年来看，疫情影响可控。部分地区的疫情反弹引发市场对渠道库存、全年动销的担忧，白酒板块有一定程度的调整，板块估值有所下行，4月后逐步企稳，整体估值回落到2年前水平。

股东大会彰显信心，白酒消费继续复苏向上。近期，各大酒企陆续召开业绩说明会、股东大会，从主要酒企高管发言来看，尽管疫情带来的不确定性加大了完成全年目标的难度，但各酒企仍将积极应对挑战，大部分酒企没有下调目标。从端午节动销来看，各个价位段白酒呈现复苏的迹象，预计大部分酒企实现“时间过半，任务过半”。从批价来看，茅台价格企稳回升，各大酒企提价产品数量减少，主要产品批价保持平稳。二季度淡季酒企展开多项活动促动销，积极求变育新机。

行业结构性繁荣持续，把握三条主线。主线一：新国标落地，头部酒企加速扩张，集中化趋势加强。白酒新国标正式实施，将加快行业消费能力向优势产区、优势企业、优势品牌转变。存量竞争背景下，名酒加大产能扩建，纷纷把目光投向全国市场以谋求更高的增长，集中化趋势加强。主线二：经济刺激政策加码，疫情修复，把握疫后复苏机会。疫情背景下国家加大财政和货币政策刺激经济，涵盖中小微企业纾困、房地产政策、稳经济、稳就业等方面，随着宏观层面政策进一步展开，政商活动有望拉动高端和次高端产品增长。为充分激发消费潜力，多地发布促销费政策，下半年居民消费力有望修复，带动消费需求提升。随着管控措施的放松，下半年部分刚性宴请需求有望得到回补，带来白酒消费反弹。主线三：国改三年行动方案收关之年，关注混改标的。各地稳步推进、落实国企改革三年行动方案，随着改革进一步提速，相关标的有望持续受益。

结构化趋势集中继续利好龙头。高端白酒增长确定性强，未来五年CAGR有望维持15%左右；次高端呈现出上行周期，渠道扩张仍将助推成长；在消费升级趋势和扩张性的财政政策刺激下，地产酒龙头充分受益。