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中国软件（600536）深度跟踪报告：乘风信创，麒麟破浪。大型综合性 IT 服务商，聚焦网信软件产业链。公司是中国电子信息产业集团有 限公司（CEC）控股的大型高科技上市企业，是综合性 IT 服务商，打造从操作 系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的产业链，业务覆盖自主软件产 品、行业解决方案和服务化业务。公司具有软件开发和系统集成服务双重优势， 把控麒麟 OS、达梦数据库等重要资源，逐渐从传统的集成商向技术产品提供商 和总承包商转型。2021 年公司营收 103.51 亿元，同比+39.73%。其中自主软 件 15.47 亿元，同比+78.18%，麒麟 OS 是其营收增长的重要驱动力。

麒麟软件乘风破浪，操作系统持续创新突破。 1）公司控股子公司麒麟软件（公司持股比例 40.25%）2021 年营收 11.34 亿元， 同比+85%，归母净利润 2.68 亿元，同比+63%，受益于信创市场机遇，麒麟软 件业绩高速增长。麒麟 OS 长期保持高市占率，行业市场实现重点突破，区域市 场优势持续扩大。 2）麒麟软件产品加速迭代升级，2021 年发布银河麒麟桌面操作系统 V10 SP1、 银河麒麟高级服务器操作系统 V10 SP2 等操作系统产品，并持续优化麒麟云 桌面、容器云、云桌面等产品。 3）麒麟 OS 加速生态建设，已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光 等 CPU。截止 2022 年 3 月 31 日，麒麟软件已与 4300 多家厂商建立合作，完 成超 37 万项软硬件认证和适配，生态适配官网累计注册用户数超 2.2 万人。

信创市场迎来新机遇，依托 CEC 加速打造“PKS”体系。中央和地方政府加速 出台扶持性政策，信创行业市场前景广阔。根据我们测算，以区县信创为代表 的党政事业单位信创有望打开千亿级市场空间，OS 年化保守估计 177 亿元。 CEC 基础硬件-基础软件-应用软件产业闭环已基本完善，信创产业规模效应明 显，长期趋于收敛集中。公司作为 CEC“PKS”体系的重要参与者，积极参与 生态构建，牵头起草“中国架构”团体标准。武汉达梦为公司持股 25.21 %的联 营企业，具有完全自主知识产权和完善的数据库产品体系，产品在金融、电信、 民航等重点行业实现广泛应用。2021 年武汉达梦营收 7.43 亿元，同比+74.82%； 净利润 4.38 亿元，同比+229.32%，达梦是公司发挥网信优势的另一重要法宝。