家电行业专题报告：家电原材料涨价深度复盘及盈利能力弹性测算.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2022/03/21
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家电行业专题报告：家电原材料涨价深度复盘及盈利能力弹性测算。环比来看，2008 年以来家电主要大宗原材料铜、铝、钢和塑料共经历第一
轮周期（09Q1-15Q4）、第二轮周期（16Q1-20Q2）、第三轮周期（20Q3 至
今）。我们从提价、毛利率修复、竞争格局三个方面对前两轮周期进行复
盘。第一轮周期中，原材料周期持续最长，彼时家电行业尚未进入洗牌期，叠加
家电下乡影响，提价幅度低于第二轮；白电毛利修复弹性最大；大家电在原
材料下行期完成集中度提升。第二轮周期中，原材料上行阶段提价幅度强于上一轮，其中冰洗提价最为充
分。企业相较上一轮韧性更强，盈利端影响幅度小，修复较快。市场集中度
提升态势相对上轮体现的更为充分。本轮原材料周期上涨阶段增速快，同比上看高峰出现在 21Q2~Q3，目前
铜、铝、钢材、塑料同比涨幅已下降至 17%、54%、8%、5%。大家电
21Q1 起明显加速提价，线上提价幅度高于线下。盈利能力上看，总体
20Q4 起压力渐显，厨房小家电受冲击较为明显，厨电原材料压力显现最为
滞后。
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