顺丰控股深度报告：短中长三期改善叠加，开启价值回归之路.pdf
- 上传者：潘*
- 时间：2021/06/11
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顺丰控股定位于物流综合服务商， 以其直营模式与全物流领域覆盖领跑行业。自去年来疫情凸显直营模式稳 定性与高端消费线上化提升带来业绩增速中枢上移，市场逐步认知到公司 的长期壁垒，而 21 年一季度业绩波动等短期因素阶段性掩盖了公司的长 期价值。站在当下，我们认为顺丰正处于短中长期同步改善的起点:短期 看自 2020 年四季度开始的运力与需求错配带来的成本压力于一季度集中 释放，而公司目前已针对性进行了多种调整举措，成本压力预计三季度开 始将逐步缓解;中期看鄂州机场将于明年投入试用，参考 FedEx 的经验 度过初期产能爬坡期后将带来运力使用效率与装载率的持续提升，并且公 司战投嘉里落地后将进一步加大在供应链与国际领域的优势;长期看公司 新业务目前尚处培育阶段，随着业务矩阵的不断完善与细分领域优势的不 断扩大，探清业务边界后将逐步进入规模与利润并重阶段，为公司长期成 长提供引擎。
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