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门窗行业专题研究:系统门窗能否成为下一个定制家具?.pdf
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- 2024/01/03
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- 西部证券
门窗行业专题研究:系统门窗能否成为下一个定制家具?门窗行业作为“中国家居建材家装行业最后一片蓝海”,常被称为下一个定制家具行业,主要基于二者具有相似点:1)“量身定制”是二者业务模式的核心;2)客单值高,均处家装品类的金字塔顶端,是流量品类;3)具有系统集成属性,涉及五金、板材、玻璃等多个品类,设计、制造、安装复杂度高,行业有进入门槛;4)行业均处成长期,竞争格局均较为分散,渗透率还有提升空间,龙头集中度普遍不高。为什么过去十年门窗行业发展不及定制行业?1)定制主战场在零售(橱柜/衣柜零售占比60.20%/94.85%),而门窗的主战场在工程(占...
标签: 门窗 家具 定制家具 -
软体家居用品行业专题研究:品类与渠道并举,软体家具龙头优势凸显.pdf
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- 2023/06/16
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- 国海证券
软体家居用品行业专题研究:品类与渠道并举,软体家具龙头优势凸显。海外软体家具行业整体保持稳步增长态势,竞争格局相对稳定。美国沙发市场整体增长稳定,价格带分布趋向结构化。美国床垫市场集中度稳步提升,电商+DTC模式主导零售渠道,其中TOP3头部品牌与专业床垫制造商增速超过行业平均值。海外软体市场整体相对成熟,为国内市场向成熟方向演变推进的路径提供参考借鉴。受传统消费偏好影响,当前国内功能沙发市场渗透率存在提升空间,床垫市场逐渐向成熟阶段过渡,集中度有望进一步提升。随着住房翻新需求逐渐提升,软体家具行业将逐渐进入存量房市场,预计新房需求占比降低,二手房及在住房等存量需求进一步提升。从床垫行业来看,...
标签: 家居用品 软体家具 软体家居 家居 家具 家居用品 -
匠心家居(301061)分析报告:乘家具“智能”之风,顺布局“全球”而上.pdf
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- 2023/06/07
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- 光大证券
匠心家居(301061)分析报告:乘家具“智能”之风,顺布局“全球”而上。智能家具赛道深耕者:公司是全球智能家具领域重要ODM供应商,专注于智能电动沙发/智能电动床的研发、生产和销售,具备从配件到成品的垂直一体化产品研发体系。公司深耕国际市场多年,凭借积累的自主研发、自主创新能力,已成功从OEM厂商转型为ODM/自主品牌供应商,并拥有MotoMotion、MotoSleep、HHC、Yourway等具有一定国际知名度的自主品牌。2017-2022年公司营收从9.0亿元增至14.6亿元,CAGR为10.3%;同期归母净利润从1.0亿元增至3.3亿元...
标签: 匠心家居 家具 家居 -
顾家家居(603816)研究报告:软体家具龙头四十年匠心不改,从区域走向全球.pdf
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- 2022/07/21
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- 国信证券
顾家家居(603816)研究报告:软体家具龙头四十年匠心不改,从区域走向全球。公司概况:四十年从沙发到全品类,从区域走向全球。顾家家居创立于1982年,以沙发业务为核心逐步将业务拓展至床类、定制家具、红木家具、配套产品等领域,并形成了满足不同消费群体需求的品牌矩阵。从产品结构来看,软体家具收入占89%,沙发品类占比最高,床类、定制产品近年来增速较快;从境内外销售来看,境内收入约占六成。股权相对集中,高管行业经验丰富。较早实行职业经理人制度,实现所有权与经营权的分离。从财务情况来看,基于精益化管理,盈利能力和营运效率业内突出。行业分析:我国软体家具生产消费出口规模领先,行业集中度低。根据CSIL...
标签: 顾家家居 软体家具 家具 家居 -
软体家具行业龙头顾家家居(603816)研究报告:全球化布局,内外销齐飞.pdf
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- 2022/01/25
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- 申港证券
公司是国内软体家具行业龙头企业。公司是国内软体家具行业内第一梯队成员。公司多元化产品布局,逐渐走向全屋定制,内外销共同发展。顾家营收与敏华不断缩小差距,2021H1顾家归母净利润已经反超敏华,净利率于疫情后恢复较快,经营效率在行业TOP4公司中领先。公司实际控制人为顾氏家族,股权相对稳定。公司较早引入职业经理人,高管团队较为稳定。
标签: 顾家家居 软体家具 家具 -
兔宝宝(002043)研究报告:低估值板材龙头,渠道升级开启新征程.pdf
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- 2022/01/10
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- 天风证券
兔宝宝是传统板材行业龙头,2010年开始尝试OEM,轻资产模式获得收入的快速增长,2018年后进行渠道布局和下沉,零售端推进易装模式,快速布局家居定制成品市场,工渠端大力推进工装、家装、家具厂等小B端,推动传统板材业务复苏,21Q1-3装饰板材收入同比+72%,传统板材业务复苏。2019年收购青岛裕丰汉唐,切入地产商大B渠道,成立区域销售分公司。近期公司公布新一期股权激励计划,按照激励目标测算未来3年扣非业绩复合增速为20.5%,我们预计21-23年公司归母净利润为7.6/7.9/9.6亿元,当前市值对应22-23年估值水平为10.91/9.02倍,此外公司公告22-24年每年以现金方式累计分...
标签: 家居 家装 家具 板材 兔宝宝 -
2022年消费修复的宏观线索.pdf
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- 2022/01/04
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- 民生证券
2022年消费修复的宏观线索
标签: 消费 家具 建材 房地产 -
轻工消费行业深度报告:家具龙头内销空间广阔,市占率提升路径清晰.pdf
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- 2021/12/24
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- 招商证券
欧美日韩家具集中度均高于中国,国内有望复制欧美提升节奏。从2020年的数据来看,韩国/日本/美国/中国的CR10分别为41.3%/26.2%/19.1%/10.5%,对比可知中国家具行业仍处于较为分散阶段,而欧美日韩则更加向龙头企业集中。海外家居集中度高是品牌、产品、渠道、并购整合多方面结果,国内企业有许多借鉴之处,考虑到不同国家人口密度不同,预计国内龙头有望复制欧美集中度提升节奏。
标签: 家居 家具 -
轻工行业2022年投资策略:守得云开见月明.pdf
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- 2021/12/13
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- 广发证券
家具子行业年度策略:22年地产交付仍在可控范围,关注行业基本面拐点与龙头阿尔法持续增强,出口有望维持较高景气度,盈利弹性大。①软体家具:内外销格局优化、协同扩张品类,相关标的顾家家居、敏华控股。②定制家具:看好行业回暖弹性大的志邦家居、索菲亚,以及在整装与配套品发展持续超预期的龙头欧派家居。③精装修/工程端:精装修渗透率放缓、地产商账期承压,但可关注结构性机会,例如具备自身成长性的江山欧派,以及保障房等相关机会。外销虽需求有所回落,但滞后的出货可支撑一定的景气度,而且盈利弹性较大。
标签: 轻工 家具 家居 包装 新型烟草 -
顾家家居(603816)研究报告:志存高远&精进不休,乘风破浪前路明.pdf
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- 2021/12/09
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- 首创证券
顾家家居:四十载产业深耕,全球化稳步前行。顾家家居自1982年成立以来,其业务已由沙发产品逐步拓展至软床、床垫、红木家具、定制家具等品类。公司前瞻性地施行职业经理人制度,先后从外界引入多名具有丰富家电、零售和家具等从业经历的学历水平高且治理能力强的职业经理人团队,助力公司快速发展。目前,公司拥有六大产品系列和能够满足不同消费群体需求的品牌矩阵,全球化及全屋化战略稳步推进。
标签: 家居 沙发 床垫 家具 顾家家居 -
2022年轻工行业投资策略:把握中下游消费属性板块盈利修复行情.pdf
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- 2021/12/09
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- 东方证券
2022年轻工及小家电板块,建议把握估值较低的中下游消费属性板块盈利修复行情。回顾2021年,下游需求增速变化、原材料成本波动构成影响行业基本面变化的核心要素,造纸、家具、文娱用品及小家电单季度收入、利润增速均呈逐季回落态势,仅包装印刷板块于2021Q3率先出现利润端环比改善。2022年考虑到下游需求稳步修复,成本端原材料涨价压力逐步缓解,优先推荐估值较低、盈利修复的中下游消费属性板块。
标签: 轻工 小家电 包装 家具 造纸 -
2022年度轻工制造行业投资策略:把握当下,着眼未来.pdf
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- 2021/12/09
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- 中国银河证券
家具:外部环境变化机遇凸显,龙头企业核心受益。房地产景气度下行及原材料价格上涨背景下,家具行业压力凸显,中尾部企业将被逐步淘汰,集中度得到提升。复工复产先发优势助力国产品牌抢占海外市场,同时,精装房及存量房趋势将提高行业门槛。我们认为应当精选头部企业,抵御短期压力,把握行业长期机遇。
标签: 轻工 家具 造纸 包装 新消费 -
轻工造纸行业投资策略:龙头竞争优势凸显,悲观预期有望逐步修复.pdf
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- 2021/11/29
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- 国泰君安证券
悲观预期或将逐步修复,龙头竞争优势持续凸显。从中长期来看,定制龙头、软体龙头等头部企业的管理优势正在不断显现,马太效应显著,营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平,有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。
标签: 轻工 造纸 家具 新型烟草 包装 印刷 -
轻工纺织服装行业研究及2022年度投资策略报告.pdf
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- 2021/11/16
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- 华创证券
我们2022年投资策略是:后疫情时代变革加速,具有α属性公司凸显。2021前三季度在低基数、线下消费场景修复、居民需求回升环境下,轻工纺服行业营收整体增长稳健,但随着疫情常态化,成本端受原材料上涨、海运费上升、人民币升值等多重因素影响,各细分领域企业盈利分化逐步显现。在行业分化持续态势下,我们看好竞争力明晰的细分品类龙头企业。
标签: 轻工 纺织服装 家具 造纸 -
家具行业之敏华控股专题报告:积极扩张的功能沙发领导者.pdf
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- 2021/10/16
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- 兴业证券
国内快速扩张,软体家具渗透率提升:中国功能沙发渗透率2020年达到5.5%,预计在2023年达到8.3%,过去渗透率提升受到制约主要由于1)沙发线下销售居多,而软体家具门店过往主要集中在一二线城市,2)软体沙发铁架电机过往进口为主价格偏高。公司在规模生产优势下整合铁架厂商实现真正自研自产,将功能沙发价格带逐步下压至普通沙发价格水平,持续推出具有年轻感的沙发并发展床垫品类。公司快速扩张门店数量进一步扩大销售,2020财年线下新增40%门店数并计划未来两年保持开店数量同步增长。
标签: 家具 软体家具 沙发 床垫 敏华控股
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