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万华化学研究报告：全球MDI龙头向综合性化学品公司转型.pdf
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- 2023/11/13
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- 国联证券
万华化学研究报告：全球MDI龙头向综合性化学品公司转型。公司为全球化运营的MDI产业巨头，拥有310万吨的MDI产能居世界第一，分布在烟台总部、宁波、福建和匈牙利海外基地，且有宁波60万吨、福建40万吨产能在建。此外，公司在烟台配套了石化产业平台，提供C2、C3等原材料。进一步地，公司顺应化工产品差异化的产业发展趋势，在烟台和眉山布局多种专用化学品，打造综合性化学品公司。MDI主业壁垒深厚为现金牛业务MDI为聚氨酯的关键原料，生产流程长、工艺复杂、技术壁垒深厚、规模优势显著，行业长期呈寡头垄断格局，CR3约68%。万华MDI工艺和产能全球领先，单套产能达110万吨系全球最大，装置规模优势突出，...
标签： 万华化学 化学品 MDI -
万华化学（600309）研究报告：POE项目公告，福建MDI项目投产.pdf
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- 2023/01/16
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- 国海证券
万华化学（600309）研究报告：POE项目公告，福建MDI项目投产。化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为...
标签： 万华化学 POE MDI -
万华化学（600309）研究报告：MDI盈利筑底，新材料放量在即.pdf
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- 2022/09/16
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- 华安证券
万华化学（600309）研究报告：MDI盈利筑底，新材料放量在即。我们认为万华化学在MDI领域拥有技术优势和成本优势，具有自身α属性，新材料板块进入快速投产期，作为化工龙头企业保持业务高速增长，估值有望稳步提升。此外，主营业务MDI、TDI和石化产品上半年受疫情反复及需求淡季影响，目前价差均处于历史低分位。展望未来，短期来看，海外能源成本高企背景下，价格下跌空间有限，随着国内后续需求端边际改善，欧美未来冬季来临，能源成本上涨及不可抗力可能性增加，价格有反弹动力。长期看，我们认为现在是行业景气底部区间和公司盈利底部区间，看好公司在全球化工厂背景下，依托自身原料一体化优势持续盈利能力。...
标签： 万华化学 新材料 MDI -
万华化学（600309）研究报告：第六代MDI技术领先，自主创新终成全球龙头.pdf
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- 2022/07/20
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- 广发证券
万华化学（600309）研究报告：第六代MDI技术领先，自主创新终成全球龙头。我们在《逐鹿千亿新能源材料市场，乘势起》中讨论了公司布局新材料的出发点、优势和可塑性，本篇报告聚焦公司最为核心的MDI赛道优势、行业β，及公司超四十年钻研MDI积累的核心竞争力和强α。海外能源成本抬升，国内MDI价差触底反弹。海外天然气价格大幅上行推高MDI成本，22年6月美国、欧洲粗MDI价格相较中国分别高4218、757美元/吨。国内疫情缓解后MDI价差快速修复，6月底综合MDI-纯苯价差处历史时间分位54%，相较6月初的低点反弹18%。MDI合成技术高度垄断，需求长期保持增长，寡头格局下供...
标签： 万华化学 MDI -
化工行业研究与中期投资策略报告：景气未止，成长延续.pdf
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- 2021/07/24
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- 中泰证券
回顾2021H1:全球疫苗接种快速推进，截至2021年6月30日，全球和中国平均毎百人新冠疫苗接种量分别达40和86剂次。全球经济复苏的背景下，P指数涨至5100，化工行业延续高景气。成本端，原油与动力煤价格上半年分别上涨51.42％和23.20％，支撑产品价格维持高位。需求端，内需部分房地产行业受政策调控需求冇所弱化;冰箱、冷柜和空调保持高景气，冋比増速分别为29.2％、53.4％和33.4％;纺织服装需求文件，消费升级起带动作用，15月纺服零售冋比増速1.3％;外需部分对中国岀口的边际需求先强后弱，看好汽车产业、白电、纺织服装等行业外需的扩张趋势。仝业端，A股化工行业α1营收増速为46.1...
标签： 化工 农化 农药 化肥 阻燃剂 MDI 化纤 涤纶 锦纶 粘胶 复合肥 轮胎 制冷剂 -
万华化学深度研究报告：万华化学的自主创新发展之路.pdf
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- 2021/06/29
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- 国信证券
万华化学公司作为化工行业领军企业，遵循“创新成就卓越”的信条，持续依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，深化聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业链一体化纵深，提升产品的附加价值;不断创造具有技术领先优势的新产品，拓展多元化产品组合。未来，公司将继续围绕“石化—聚氨酯—化工新材料—精细化学品”产业布局，从以MDI为主的聚氨酯企业，转型为三大板块协同高效、融合发展的现代化企业;并从采购端、生产端、销售端等各个环节重新定义全球化布局，打造成为全球化工巨擎。
标签： 聚氨酯 精细化工 新材料 MDI 万华化学 -
万华化学专题研究报告：解析MDI行业运行规律
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- 2021/06/17
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- 国金证券
MDI市场空间大，技术壁垒高。聚氨酯材料具有柔性和刚性链段，在多个领域具有重要应用，2019年，聚氨酯市场总规模超过2200万吨，市场空间为630亿欧元，亚太地区的需求量占总需求的48%以上。MDI是合成聚氨酯的重要原料，通常使用光气法合成，技术壁垒高，目前MDI产能集中于万华化学、科思创、巴斯夫、陶氏、亨斯迈等少数厂家手中，产能CR5为91%。全球范围内来看，亚、欧两洲产能占据全球产能的80%，欧洲MDI处于产销平衡状态;亚洲、中东地区MDI产能大于需求量，实现MDI的净出口;而美洲的MDI需求量大于产能，MDI部分依赖进口。
标签： 万华化学 MDI -
万华化学413页深度研究报告：重新认识万华化学.pdf
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- 2021/04/13
- 4717
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- 华安证券
万华化学上市以来共经历三次跃迁:第一次是2001-2009年:万华MDI产品全球市占率从2.3%提升至9%，突破海外技术垄断，伴随国内市场迅速崛起；第二次是2010-2015年:万华MDI产品全球市占率上升至25%成为全球龙头，开启自主创新和引领全球之路，凭借显著的成本和质量优势抢占市场第一话语权;第三次是2016-2020年:在聚氨酯领域，通过创新、收购、控股等方式，构筑MDI技术万里长城。通过扩能和降本增效进一步提升市场话语权。通过开发新应用场景不断突破市场天花板，为领跑铺平道路，并逐渐从单纯的产品供应商转变为产品+服务的解决方案供应商;在石化领域，布局PDH和大乙烯一期基础原料产业链，打...
标签： 化工 MDI 聚氨酯 万华化学 -
万华化学专题研究：从不一样的“茅”谈起.pdf
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- 2021/04/01
- 657
- 13
- 中泰证券
万华化学专题研究：从不一样的“茅”谈起。化工景气延续性强，MDI盈利有望维持。相比于黑色、有色等周期性行业，化工景气延续性更长，未来伴随海外需求回升，景气有望持续上行。MDI作为重要的化工子行业，下游需求呈现多元化的特征。中长期MDI行业竞争格局稳固，新增产能以万华为主，公司有望受益于全球经济复苏。公司:三大主业战略清晰，强资本开支加速腾飞。聚氨酯:业已形成的竞争力，持续发挥“现金牛”作用。公司凭借在MDI领域的领先地位，聚氨酯业务持续贡献稳定的现金流，支撑石化和新材料业务发展。石化:正在形成的竞争力，构建公司发展骨架。万华化学从10年前就开始布局石化项目，当下已打通C2/C3/C4三大石化原...
标签： MDI 万华化学
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