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滔搏研究报告：滔搏估值探讨，效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉.pdf
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- 2024/03/12
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- 开源证券
滔搏研究报告：滔搏估值探讨，效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉。行业增长从规模扩张转向提质增效，滔搏精细化壁垒体现在：数字化驱动会员体系有新增有黏性有价值、门店管理智能化&不断组织优化、货品流转有精准单店和智能铺补调机制，渠道上大店领先&高效开改关&全域零售。用效率指标体现精细化能力差异，测算滔搏平均月店效/坪效领先同行、租售比下降、人效提升。预计寡头格局下强者恒强，一至四线向头部集中，公司市占率有望进一步提升。成长性：国际品牌大中华区复苏，新品牌支撑新一轮扩店（1）国际品牌大中华区收入连续改善&线上份额有所恢复，其中阿迪达斯复苏或超预期：产品&供应链&a...
标签： 滔搏 -
滔搏研究报告：有序修复，蓄势待发.pdf
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- 2024/02/06
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- 华创证券
滔搏研究报告：有序修复，蓄势待发。滔搏是国内第一大运动鞋履零售商，截至23年8月在全国开设6209家直营门店，共合作14个国内外知名运动品牌，其中耐克、阿迪达斯合计贡献超八成营收，其余还涵盖Puma、匡威、Vans、鬼冢虎等。在此时点，我们看好滔搏，主要原因系：1）运动鞋服行业消费回暖，国际品牌持续去库；2）公司业绩逐步修复，渠道优化接近尾声，持续拓展新赛道新品牌；3）运营高效，财务质量良好，持续高分红回馈股东。运动鞋服消费景气度上行，品牌库存边际好转。从宏观数据上看，2023全年我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类累计零售额同比增长12.9%，较限额以上商品零售额增速+7.4pct，较社会消费...
标签： 滔搏 -
滔搏研究报告：从商业模式角度看滔搏的投资价值.pdf
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- 2023/11/28
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- 西部证券
滔搏研究报告：从商业模式角度看滔搏的投资价值。滔搏是我国最大的运动鞋服经销商，自创立以来不断穿越行业周期，实现稳健经营且历久弥坚。本报告从滔搏的商业模式角度出发，深入探究其投资价值。商业模式：解锁滔搏的经营密码。密码1：高效零售是生意本质。20世纪90年代末，滔搏前身百丽运动事业部开始国际运动品牌的经销业务。凭借极致的零售效率铸造了高效的零售“护城河”。密码2：穿越周期且历久弥坚。滔搏曾一度穿越股市牛熊周期，目睹过行业库存周期的危机，遇到过线上电商崛起的窘境，也经历过疫情对线下零售的冲击等，却仍然保持着稳健经营并历久弥坚。跨越周期，滔搏的生意版图不断扩大,并成长为行业头...
标签： 滔搏 商业模式 -
滔搏研究报告：长期基本面优势持续，FY24高质增长可期.pdf
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- 2023/09/08
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- 广发证券
滔搏研究报告：长期基本面优势持续，FY24高质增长可期。效率为先，公司长期基本面优势持续，多品牌赋能、强渠道力、高数字化为公司核心竞争力。（1）丰富品牌及品类矩阵：在主力品牌基础上，合作国产龙头品牌及专业户外品牌。主力品牌具备较强品牌壁垒，其他主要合作品牌在我国市占率均为前30，新品牌为户外赛道头部品牌，有助于满足客户多元化场景的需求。（2）规模效应显著：目前国内直营门店数量总数第一，优质地段获取能力（庞大数据带来的筛选能力），灵活租金结构（FY23租金费率13%），强经销商管控（掌握库存销售数据）。（3）公司实施“精准+高效”的数字化转型，全域化触达和多样化互动，拓广...
标签： 滔搏 -
滔搏（6110.HK）分析报告：运动鞋服零售龙头重启增长，数字化提效构建长期壁垒.pdf
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- 2023/07/10
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- 招商证券
滔搏（6110.HK）分析报告：运动鞋服零售龙头重启增长，数字化提效构建长期壁垒。国内运动鞋服零售龙头，FY24高质量复苏可期。滔搏是我国最大的运动鞋服零售商之一，拥有十数个全球知名运动品牌在国内的代理销售权，是耐克中国、阿迪达斯全球最大的零售合作伙伴及客户，经营线上线下全域跨场景运动零售门店及服务平台。FY23因疫情承压，公司营业收入270.7亿元，归母净利润18.4亿元，全国6565家直营门店。FY24Q1公司零售及批发业务总销售金额同比录得20%-30%低段增长，增速环比显著改善。服装鞋帽消费回暖，国际品牌复苏库存改善。1）宏观：自2023年以来，我国服装鞋帽针纺织品类社会零售额恢复同比...
标签： 滔搏 运动鞋服 运动鞋 鞋 鞋服 零售 数字化 -
滔搏（6110.HK）研究报告：效率提升下静待消费情绪复苏，首予“买入”评级.pdf
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- 2022/12/06
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- 国泰君安证券
滔搏（6110.HK）研究报告：效率提升下静待消费情绪复苏，首予“买入”评级。我们首次覆盖滔搏，给予6.00港元的目标价及“买入”的投资评级。我们认为公司将受益于主力品牌的销售复苏以及渠道优化带来的业绩提升。我们预测2023-2025财年净利润分别为人民币23.08亿元、27.63亿元、30.55亿元，对应未来3年复合增长率7.7%。与众不同的观点：自2021年以来耐克及阿迪达斯中国销售额连续多个季度同比下降，市场担忧公司未来收入增长仍将疲弱。而我们认为公司在数字化运营和消费者洞察方面具备核心优势。公司在整体零售环境不利情况下加速关闭低产及亏损店...
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