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广深铁路研究报告：有望全面迈入高铁运营领域，华南铁路龙头迎来价值重估.pdf
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- 2023/09/18
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- 浙商证券
广深铁路研究报告：有望全面迈入高铁运营领域，华南铁路龙头迎来价值重估。广深铁路是国内第一家铁路股份制企业，公司路产为坪石-广州-深圳段铁路，业务按收入分为广深城际(C字头)、香港直通车、长途车(2020年前以绿皮车为主)和货运业务，2014-2019年营收CAGR为7.4%。我国高铁建设方兴未艾近年来我国铁路投资迅速提升，其中2004-2014十年CAGR为24.5%，随后每年基本维持在约8000亿元的水平。在“八纵八横”铁路网建设规划下，我们认为，未来铁路投资额将维持高位。高额投资带来高铁里程占比迅速提升，主要替代普通铁路和公路出行。截至2022年，高铁里程占比27%...
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广深铁路研究报告：湾区核心资产，网络价值重估.pdf
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- 2023/08/15
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- 国海证券
广深铁路研究报告：湾区核心资产，网络价值重估。广深铁路主要运营资产为贯穿大湾区的深圳—广州—坪石铁路段。公司在收入端采取网运分离的收费模式，铁路网络以固定费用收取火车过路费，同时自营多条担当线路收取火车票价收入；成本端，2022年公司人工成本占比接近40%，因此受通胀因素的扰动较大。平行分流尾声：高铁网络基本落成，分流效应边际减弱受网络结构调整影响，历史上广深港高铁的开通对广深铁路曾产生过两次分流。但随着广东省内交通运输网络逐步成熟，铁路客运已经形成高铁为主干线、普铁作支线补充的铁路网络结构，目前高铁对公司的分流效应基本接近尾声，公司主要业务均呈现出明显修复趋势。交叉引...
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广深铁路研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线（更新）.pdf
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- 2023/06/25
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- 中信建投证券
广深铁路研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线（更新）1）公司为大湾区铁路核心服务商，可担当非自身线路车次，例如北京、重庆、昆明等至香港西九龙直通车。受益于跨线动车组增开，2022年长途车客均收入较2019年增长196.4%，并且新增高铁客服设备维保费清算收入，2023Q1业绩已超越2019年。2）第一增长曲线：香港接入全国高铁网络，广九城际直通车已升级为高铁直通车，内地与香港直通车未来开行空间较大。预计在客座率75%-80%情形下，公司京九、重九等所有高铁直通车合计毛利贡献可达8.5亿元-9.6亿元。3）第二增长曲线：广州站和广州东站改扩建完成后，公司长途车业务成长空间巨大。预计在客座率...
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广深铁路（601333）分析报告：客运产品提质增效，公司有望全面步入高铁运营时代.pdf
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- 2023/06/21
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- 天风证券
广深铁路（601333）分析报告：客运产品提质增效，公司有望全面步入高铁运营时代。公司主要经营铁路客货运输业务、过港直通车业务，同时还受委托为武广铁路、广深港铁路等国内其他铁路公司提供铁路运营服务。公司独立经营的深圳-广州-坪石铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境，其中广坪段为中国铁路南北大动脉——京广线南段；广深段是中国内陆通往香港的两条铁路通道之一，是中国铁路交通网络的重要组成部分。客运业务：长途客运产品提质增效，增大动车布局有望享票改红利1）长途车方面，随着21年末赣深高铁投入运营并与公司广深城际接通，华中地区、长三角与珠三角的铁路交通网络进一步优化，...
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广深铁路（601333）分析报告：大湾区核心路产，接入高铁运营打开成长空间.pdf
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- 2023/06/20
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- 招商证券
广深铁路（601333）分析报告：大湾区核心路产，接入高铁运营打开成长空间。粤港澳区域核心路产，一季度盈利能力显著提升。公司上市后收购广铁集团所拥有的广州—坪石段铁路运营资产及业务，经营范围逐步由区域铁路进入全国铁路骨干网络，前期受广深港分流及疫情影响业绩表现不及预期。2023年以来伴随过港口岸陆续恢复旅客通关服务，公司直通车业务在停滞两年后重新开启；同时公司持续增开长距离动车组列车，长途车业务在疫情期间仍具韧性，2023年1-4月总客运量达到1722.6万人次，同比增长92.5%，恢复至2019年的57.9%，预计后续出行需求增长下客运收入有望持续增长。过港客流恢复迅速，铁路枢纽...
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广深铁路（601333）研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线.pdf
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- 2023/06/14
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- 中信建投证券
广深铁路（601333）研究报告：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线。公司为广铁集团旗下唯一上市公司，拥有深圳-广州-坪石全长481.2公里铁路资产，担当开行广州和深圳间城际列车、过港直通车以及各类长途旅客列车（包括京九、重九等非自身线路车次），同时为广东省内多条主干线路提供铁路运营服务。受益于跨线动车组增开，2022年长途车客均收入较2019年增长196.4%，并且新增高铁运输能力保障费清算和客服设备维保费清算收入。2023年Q1净利润大幅回升至4.1亿元，而客运量仅恢复至2019年的54.2%。公司2016-2017年三季度业绩表现往往为全年单季度最高值，关注2023年Q3出行旺季公司业绩表...
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广深铁路（601333）研究报告：大湾区铁路龙头，静待客流复苏.pdf
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- 2022/08/26
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- 国信证券
广深铁路（601333）研究报告：大湾区铁路龙头，静待客流复苏。公司是大湾区铁路运输龙头。公司主要经营铁路客货运输业务及与香港铁路有限公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务，并为国内其他铁路公司提供铁路运营服务。公司独立经营深圳—广州—坪石铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境。因疫情对公司客运板块冲击较大，2020-2021年公司营收受到显著影响，业绩录得亏损。2021年公司营业收入202.1亿，同比增长23.6%，实现归母净利润-9.73亿，亏损同比亏大74.4%，扣非归母净利润-10.6亿，亏损同比减少25.6%，2022年上半年预亏6-8亿。客运业务占...
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