化纤行业深度研究报告:下游需求复苏,化纤行业迎来周期反转.pdf
- 上传者:猫人
- 时间:2021/04/13
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化纤行业深度研究报告:下游需求复苏,化纤行业迎来周期反转。伴随行业扩产周期已接近尾声,供给端已在筑底阶段。2020年疫情带动下游纺服出口需求大幅增长,库存降至历史低位,行业进入补库周期。主要产品盈利能力回升,化纤行业市场关注度提高,估值进入修复阶段,化纤行业景气回暖。
涤纶长丝:下游需求带动行业景气度持续回升。
随着疫情防控进入常态化,下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升,库存降至历史低位,价差在“金九银十”迎来上升拐点,长丝盈利能力持续改善。预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势,行业集中度有望持续提升,供需格局改善有望带动行业景气度持续回升。
氨纶:供需格局迎来改善,低成本龙头迎来发展契机。
受疫情催生防疫物资需求以及海外需求转移国内影响,2020年氨纶需求稳步增长,库存持续下降至低位,价差升至历史高位。伴随氨纶投产周期迎来尾声,龙头企业凭借低成本优势完成产能更新和市场抢占,中小产能逐步被淘汰,行业集中度不断提升。
粘胶短纤:下游需求持续复苏,产能扩张接近尾声,替代效应助力行业回暖。
下游订单需求回暖带动粘胶行业盈利能力改善,行业去库存态势明显,价差周期迎来拐点。考虑国内棉花供需缺口和棉花低库存,替代效应有望推动粘胶价格上行。2020年行情低迷致部分中小产能退出,行业集中度进一步加强。
投资建议:
鉴于海内外疫情有望好转,原油价格恢复至疫情前水平,综合行业需求、库存和价差变化,我们认为下游纺服业需求回暖将带动整个化纤行业景气度上升。叠加新增产能投放渐缓,中小产能退出,行业供需格局有望迎来边际改善。
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