金卡智能研究报告:燃气为基水务为石,氢能计量未来可期.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2024/04/25
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金卡智能研究报告:燃气为基水务为石,氢能计量未来可期。国内智能燃气表龙头,水务、能源计量多元化发展。金卡智能 1997 年成立 于浙江温州乐清,专注提供燃气、水务、能源计量等整体解决方案。2007 年 起从事智能燃气表的研发、生产、销售,2020 年通过与浙江天信仪表科技有 限公司资本重组,拓展智慧水务城市业务。公司 NB-IoT 智能燃气表部署超 1,500 万台,数字水务在北上广等重要市场取得突破性进展,与苏伊士、格兰 富等跨国企业开展在智慧水务、智慧泵房等领域的战略性合作,未来随着数字 水务营业收入的不断增长,规模效应显现,客户关系逐步稳定后,净利率预计 将进一步提升。前十大股东合计占总股本比例 53.3%,股权相对分散。
智能燃气表:国内市场规模破百亿,增量提振+存量更新双管齐下。随着 智能燃气表的产品迭代,更多燃气企业的运营痛点得到解决,技术和资质壁垒 也有所提升。过去十年,智能燃气表的渗透率提升了约 40%。2022 年国内智 能燃气表市场规模约 106 亿,考虑未来产品结构上单价较高的物联网燃气表 份额抬升,预计 2026 年市场规模将突破 200 亿,CAGR=17.9%。2022 年全球 智能燃气表市场规模约 86 亿美元,预计 2026 年将达 109 亿美元,CAGR=6.1%。 城镇化向纵深发展将增加国内天然气用户数,提振燃气表的增量需求。安全事 件频发下政策加速存量更新,燃气表平均每年置换约 3,800 万只,目前燃气表 销售中的更新需求与增量需求大致为六四开。国内燃气表行业总体已进入成 熟期中段,收购兼并不断,生产企业超 1,000 家,多集中于东部沿海及川渝地 区,竞争格局相对集中,CR5 约 46.5%。其中工业大表的主要壁垒在于品牌, 近年来鲜有新进入者,而家用小表的产品价格一方面受技术迭代影响,另一方 面不同地域的资费情况也存在较大差异。
智能水表:渗透率抬升空间广阔,供水管网漏损率压降势在必行。智能水 表虽已发展多年,但前期饱受技术稳定性的困扰,无法实现大规模量产,渗透 率 长 期 处 于 智 能 燃 气 表 一 半 的 水 平 。 2022 年国内智能水表的渗透率约为 55.7%,与智能燃气表的 88.4%依然有着不小差距,考虑到智能水表与智能燃 气表同属公用事业终端产品,水表基本实现一户一表,而燃气表南北方地域分 布不一,且水表连带的二次供水与计量系统较燃气表而言更为复杂,因此智能 水表的渗透率抬升空间更大。2022 年国内智能水表市场规模约 151 亿,考虑 未来全电子式水表的份额抬升与多参数水表的逐步商用,预计 2027 年市场规 模将达 400 亿,CAGR=21.5%。2022 年全球智能水表市场规模约 77 亿美元, 预计 2027 年将达 145 亿美元,CAGR=13.4%。15mm-25mm 及以下的小口径水 表使用期限一般不超过 6 年,25mm-50mm 的大口径水表使用期限一般不超过 4 年,更新频率显著高于智能燃气表的 10 年,按国内目前的水表保有量计算, 平均每年置换约 8,400 万只。国内的水表行业总体处于成长期中后段,生产企 业约 700 家,多集中于东部沿海地区,智能水表竞争格局相对分散,CR5 约 20.3%,不足智能燃气表的一半。
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