德业股份研究报告:产品差异化+高效的营销能力,德业正完成新一轮蜕变.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2024/04/15
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德业股份研究报告:产品差异化+高效的营销能力,德业正完成新一轮蜕变。产品拓展:组串、储能、微型逆变器增长动力足,电池包销售打 开成长曲线 德业股份是传统家电企业,2016 年公司从宁波日新科技有限公司 引进逆变器专业人才,正式进军逆变器行业主打低压逆变器,以 差异化产品打开分布式市场;21 年起,以逆变器业务为基地,纵 向拓展电池包业务,23 年已实现规模化销售 10 万台,从逆变器 销售逐步蜕变成系统集成销售。
产品差异化:主打低压储能逆变器,安全性高,契合户用需求
1)主打低压产品:考虑美国 NEC 安全规定 80V 以下安全等级, 除德语区外,用户对离网更习惯用低压产品,公司以差异化低压 产品打开美国、南非等市场;2)适配电池品牌广:公司储能逆变 器可兼容 BYD 等 44 类品牌电池,用户电池选择范围广,后续维 护或替换便捷性更高;3)有效降低系统成本:采用低压电池储能 系统方案,无需高压电池必配的控制箱,可以有效降低储能系统 成本;4)产品综合性能优异:均为混合式逆变器,并离网切换只 需 4ms,允许最大 16 台并联,支持柴油发电机输入,支持直流、 交流耦合功能,具备少有的离网工作模式。
成本费用优势:成本控制能力强,销售网络布局广且效率高
1)三大户用逆变器全覆盖,出货成长性强:公司自 2016 年起进 入逆变器行业,布局时间偏晚,但仍能实现三大逆变器产品布局, 出货规模迅速提升至与同行相同体量,出货成长性强。2)成本控 制能力强,盈利能力处于行业上游:公司具备自制钣金件、卡脖 子环节快速切换国产化、产品快速迭代等优势,单位成本快速摊 薄,电路控制业务毛利率从 2018 年的 17.4%迅速提升至 2022 年 的 48.2%,盈利能力处行业上游水平。3)全球销售网络快速布局, 成果显著:公司逆变器销售网络主打差异化、全球化战略,目前 已核心覆盖南非、巴西、欧洲、美国、黎巴嫩等核心市场。从销 售费用率来看,公司常年保持在 2~3%水平,低于行业平均水平。
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