德业股份研究报告：德为首，业更兴，光储逆变新起之秀.pdf
- 上传者：大三班
- 时间：2024/03/25
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德业股份研究报告：德为首，业更兴，光储逆变新起之秀。老牌家电企业，迅速切入光储逆变赛道 公司深耕电气二十余年，2015 年确定热交换器、电路控制系列和 环境电器系列三大发展主线，2016 年进入光伏逆变器赛道，2017 年推 出第一代储能逆变器，受益于光储行业高景气，逆变器业务快速发展 带动公司业绩快速增长，营业收入由 2017 年的 15.06 亿元到 2022 年的 59.56 亿元，年复合增长率 31.65%，其中逆变器营收占比由 2021 年 29% 提升至 2022 年 66%。
分布式光储市场爆发，抢抓贝塔行情实现错位竞争
碳中和叠加光储降价背景下，全球光储装机需求确定性向上，我 们预计全球光伏装机量 2022-2025 年 CAGR 为 36%，其中分布式光伏 预计将充分受益于产业链降价趋势，渗透率有望持续提升。公司作为 逆变器新起之秀，最初避开竞争激烈的欧洲和国内市场，开拓巴西南 非黎巴嫩等新兴市场，并通过贴牌模式进入北美市场，实现错位竞争。
产品主打差异化和性价比，费控优势实现量利齐升
公司低压储能逆变器离并网特点突出，低压功率覆盖 3-16KW，离 并网切换时间短且支持柴油机充电。微逆功率覆盖 300-2000W，且在 保证毛利率情况下单瓦售价为同行业最低，具备高性价比。得益于小 家电控费基因传承，公司通过降低生产和安装各个环节的生产成本， 使得产品价格具有竞争力，市场份额不断提升，同时由于低成本，逆 变器产品也具有较高的盈利水平，毛利率逐渐高于同行业水平。
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