南山铝业研究报告:海外拓展上游产业链,高端铝加工业务成第二成长曲线.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/04/01
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南山铝业研究报告:海外拓展上游产业链,高端铝加工业务成第二成长曲线。 1)公司汽车板业务具备先发优势,预计 24 年迎来 20 万吨新增产能。公司是 A 股 唯一可以批量生产汽车外板与内板的企业,并率先完成相关车企 5 系内板、6 系外 板材料等 8 项认证工作,领先行业 2-3 年;公司 2023 年汽车板国内市占率约为 25%,充分受益于汽车板需求量的快速增长(预计中国汽车板 2023-2025 年化增长 达 19.1%);公司目前拥有汽车板建成产能 20 万吨,我们预计新增 20 万吨产能将 于 2024 年内投产。
2)公司航空板业务成功打入商飞 C919 供应体系,航空用铝增长曲线清晰。公司 是国内唯一一家同时为波音、空客、中商飞、中航工业等主机厂供货的航空板企 业;公司现拥有航空板 5 万吨产能,预计随着 C919 的订单逐步落地,公司航空板 产能利用率将不断提高。
3)公司切入高端动力电池箔领域,受益于新能源汽车渗透率快速提高,下游产品 空间广阔。公司聚焦于 10-12μ高端电池箔领域,现已经进入宁德时代、中创新 航、国轩高科、亿纬锂能等国内知名电池企业的供应体系中,公司现拥有动力电 池箔 2.1 万吨产能,产量爬坡顺利。 公司向上布局印尼氧化铝产能并剥离老旧电解铝产能,充分享受行业景气度提
1)公司布局印尼 200 万吨氧化铝已于 2023 年 Q2 全部达产;2)公司投资建 设 25 万吨电解铝、26 万吨炭素项目,并预计将于 2026 年内建成投产;3)公司转 让 33.6 万吨落后电解铝产能指标,并同时通过委外加工、外购铝锭的方式弥补电 解铝需求缺口;公司投资建设 10 万吨再生铝保级综合利用项目,并于 2023 年实 现小规模试生产。
公司大幅提高分红与回购比例,提高股东回报:1)公司计划 2024-2026 年,每年 以不低于 3 亿元且不超过 6 亿元人民币自有资金回购股份并注销;2)公司计划 2023 年度分红(不含回购)比例为当年归母净利润的 40.44%(上一年为 13.32%),按照 2024 年 3 月 28 日股价计算股息率为 3.56%。
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