新凤鸣研究报告:长丝行业景气反转,海外炼化推动成长.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/03/05
- 浏览次数:52
- 下载次数:2
- 0人点赞
- 举报
新凤鸣研究报告:长丝行业景气反转,海外炼化推动成长。深耕长丝主业,进军海外炼化,为公司长期成长注入活力。历经二十多年的发展,公司已 形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链一体化和规模化的经营格局,下设浙江桐乡、湖 州、平湖、江苏徐州四大基地二十余家子公司。截至 2023H1,公司拥有涤纶长丝产能 740 万吨、涤纶短纤产能 120 万吨、PTA 产能 500 万吨。公司还规划了 540 万吨 PTA 项目,预计到 2026H1 公司 PTA 产能有望超过 1000 万吨。此外,公司拟携手与桐昆股 份共同在印尼启动 1600 万吨/年的泰昆石化(印尼)有限公司印尼北加炼化一体化项 目,在现有“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链的基础上,主动向上游 PX、醋酸等原料 和下游化工品延伸,保证原料供应的同时进一步完善产品布局,强化公司一体化优势。
长丝供需格局改善,产业链景气修复在即。需求方面,内需韧性较强叠加海外去库化,长 丝需求边际改善。截至 2023 年 12 月美国国内服装批发商库销比已降至 2.8,较 22 年同 期同比下降 0.54,但比 2015-2020 年均值 2.2 仍有下降空间。未来随着美国服装业持续 去库化,今年海外有望迎来新一轮补库周期,带动我国涤纶长丝出口需求增长。而 2023 年我国长丝行业全年高开工的情况下,长丝库存持续下降,中游胚布库存与下游纺服产成 品库存也持续下降,这也说明 2023 年我国纺织品服装行业消费持续复苏。上游库存下 降,下游订单回暖、库存压力减小,国内长丝需求韧性较强。供给方面,2017-2023 年 期间,我国涤纶长丝行业产能复合增速为 10%,但 2024 年预计我国长丝行业产能增速 将放缓至 1.3%,有利于长丝行业供需格局改善,以及产品价格中枢的提升。24 年行业供 需格局改善,且长丝库存低位,有望带动长丝价差修复。按公司现有长丝产能 740 万吨 计算,考虑新增产能爬坡,我们假设开工率在 95%,若长丝单吨盈利提升 100 元/吨,则 对应公司业绩增厚 6.2 亿元。
切入 PTA 和短纤赛道,拓宽产业链布局。公司目前布局长丝原料 PTA 配套产能 500 万吨 /年,预计 2026 年公司 PTA 将达到 1600 万吨,预计届时有望实现原料自给自足。目前 来看 2024-2025 年均有较大的产能释放压力,据化纤信息网统计,预计 2024 年 PTA 国 内新增产能约在 700 万吨,且 2025 年及以后规划产能合计 1660 万吨,扩产周期中 PTA 价差或仍承压。此外,公司还拥有 120 万吨涤纶短纤产能,浙江和江苏基地分别布局有 60 万吨产能,丰富纤维产品种类,形成差别化产品布局。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 涤纶长丝行业之新凤鸣(603225)研究报告:行业集中度提升带动长丝盈利中枢提升,一体化领军企业持续扩张助力业绩增长.pdf 9 2积分
- 新凤鸣专题研究:扩张节奏加快,打造低成本龙头.pdf 4 3积分
- 新凤鸣(603225)研究报告:一鸣惊人乘风起,精耕细作稳成长.pdf 4 3积分
- 新凤鸣研究报告:乘涤纶新周期东风,化纤航母再启航.pdf 3 2积分
- 新凤鸣研究报告:凤鸣长新,龙头精进.pdf 3 2积分
- 新凤鸣研究报告:长丝行业景气反转,海外炼化推动成长.pdf 2 3积分
- 新凤鸣专题研究:产能扩张支撑公司持续成长.pdf 2 4积分
- 新凤鸣研究报告:长丝主业加速复苏,炼化布局未来可期.pdf 1 2积分
- 新凤鸣研究报告:行业供需改善弹性凸显,低成本扩张叠加一体化程度加深.pdf 0 2积分
- 桐昆股份(601233)研究报告:持续加码长丝主业,产业链景气反转在即.pdf 13 5积分