电力设备行业出海专题报告：国内龙头迎出海快速成长期.pdf

上传者：子虚乌有
时间：2024/02/19
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电力设备行业出海专题报告：国内龙头迎出海快速成长期。我们将在本篇报告中重点探讨电力设备出海的投资机会。 1、从发电量、新能源发电量两个维度看海外电力设备需求：疫情结束后，电力作为各产业的重要基础能源需求量回升增长，电网及相关设备产业具有较大市场空间及投资潜力。我们采用了两个参考指标：发电量、新能源发电量，判断单一地区的电网投资需求。

分地区看：1）欧美：发电量复合基本没有增长，对电源、电网设备投资以更新迭代需求为主，其风电、光伏装机量及增速保持10%左右的复合增长，对智能电网升级、新增输电线路投资有一定增量需求。2）亚非拉地区：我们发现大部分国家及地区发电量、新能源发电量增速均较高，预计对应电网建设新增需求突出。我们结合相关国家的人均GDP及增速，进一步判断相关国家扩大基础设施投资的经济能力，结果判断马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、泰国、越南、伊拉克、阿曼、厄瓜多尔、秘鲁、巴西等对电网设备投入具有较高需求，且具有投资的经济实力，未来可能成为电网设备的市场增长主力。

2、电表：发达国家电表以更新换代为主，发展中国家智能表渗透率从10%以内快速提升

需求梳理：1）发达国家：更新换代需求叠加从一代设备往二代设备的升级（从单向电力往双向电力输送发展）；2）发展中国家：配用电产品是从0-1配套过程，渗透率加速向上。亚非拉诸多国家的渗透率在10%以下，结合各国电网发展规划，在未来3-5年内，像印尼这样具有良好经济基础的国家，其电表需求的复合增长率有望超过20%。

22年前后，国内出海头部企业逐步在海外站稳脚跟。我们同时对比兰吉尔和国内四家出海龙头企业（海兴/三星/威胜/林洋）2015年至今的海外收入数据，兰吉尔代表的欧美企业近些年来收入增速平稳（对应欧美的更新换代需求），包括在欧洲非洲以及亚洲的收入增速乏力（北美相对强劲，贡献主要成长性），反观国内企业在经过2015-2020年的蛰伏期，2021年起海外收入逐步开始放量。其背后核心逻辑在于：1）海外工厂步步为营贡献大额增量（三星威胜）；2）AMI一体化能力逐步被海外电力公司认可，开始逐步大批量交货（海兴）。

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