2024年宏观经济与大类资产配置展望:复苏起点.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2024/01/12
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2024年宏观经济与大类资产配置展望:复苏起点。2024 年,全球经济增长依然相对较弱,但下半年存在中美经济周期共振 的可能性。美国经济韧性依然较强,美联储降息或在年中;欧元区经济 下行压力依然较大,欧央行降息可能早于美联储;而 4 月是日本央行是 否结束负利率政策的关键时点。
中国经济温和复苏。一方面,海外流动性收缩已近尾声,紧缩压抑下的 外需有望触底回升,出口优势商品增速有望反弹;另一方面,地产销售、 投资数据仍较弱势,地产行业预期改善状况仍需关注。增长点方面,高 技术制造业投资、基建投资及汽车产业有望在 2024 年继续维持“长板效 应”,对国内增长延续支撑。通胀温和回升,不会对政策构成掣肘;随着 PPI-CPI 剪刀差的改善,企业盈利将较 2023 年有所改观。政策方面以财 政政策为主导,货币政策将进行配合。财政政策延续积极,强调提质增 效;货币政策整体保持宽松取向,防空转、稳通胀成为关键,防风险权 重上升,降准降息仍有空间。
从全球视角看,中美经济周期在 2024 年有望共振上行,并推动市场风险 偏好回升,带动全球风险资产回暖,但美国金融、信用、财政和地缘政 治等风险仍需警惕。综合看,AH 股性价比较高;美债名义收益率存在下 行空间,实际收益率存在回落空间,并为金价走高提供支持;美元指数 或呈现震荡格局。
人民币资产方面,2024 年大类资产排序为:股票>大宗>债券>货币。2024 年 A 股或主要受益于上市公司盈利弹性上行,其次是估值仍处于历史较 低水平,以及热门主题的较好表现可能延续,不确定的影响因素则是流 动性。经济增速有压力、货币政策偏宽松,整体奠定了债市收益率仍将 偏低的基调,但金融监管收紧可能小幅抬升 2024 年资金利率中枢,同时 政府债券发行的总量和节奏,也可能阶段性加大利率波动。商品市场表 现取决于复苏的延续性。2024 年货币基金收益率波动中枢或重回 2%上 方。
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