教育行业2024年投资策略:经营拐点初显,商业模式迭代进行时.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/01/04
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教育行业2024年投资策略:经营拐点初显,商业模式迭代进行时。VS2020年同期,收入方面,民办高教(+138%)>K12教培(-47%)>职业技能培训(-56%),民办高教收入增速稳健,而职业技能培训/K12教 培仍未恢复双减前状态;利润方面,民办高教(+80%)>K12教培(-39%)>职业技能培训(-64%),民办高教增速依旧稳健,K12教培利润恢 复优于收入系经营效率提升带动、职业技能培训赛道承压。2023年,板块涨幅居前为学大教育(180%)、新东方-S(110%)、好未来(79%)、 思考乐教育(77%)、卓越教育集团(67%);跌幅居前为粉笔、中国科培、中国东方教育、希望教育、中教控股。
政策回顾:K12学科培训&K9学历学校龙头被迫转型,民办高教&职业培训赛道未受到监管影响
结合民促法实施条例、双减政策相关规定:1)K9(小学+初中)学科培训:不再审批新牌照、切断上市&并购等资本化路径、大面积取消营利 性牌照。不再审批新的普通高中学生的学科类校外培训机构,高中学科类培训机构参照本意见有关规定执行。由于政策的强监管,K12教培机 构被迫走上转型之路。2)K9学历学校类:限制相关公司的兼并收购&协议控制,上市公司相关业务需剥离或退市。3)学历类高中&高教:无 明确政策限制,但政策后行业并购、学校选营等进展确实较为缓慢。4)职业技能培训:未受到明确监管影响。
子赛道分析与展望:K9素养培训风起,职业培训赛道景气度分化,K9学校转型良好、而民办高教选营仍在推进
1)K12教培:政策带来供给侧的出清、素养培训转型卓有成效以及监管态度清晰,是赛道的三大变化。展望未来,我们分析赛道需求旺盛、 而优质内容供给的缺位现状预计仍将维持,头部玩家预计将持续受益;2)职业技能培训:公考招录赛道迎来“景气度仍较高、内部竞争格局 切换、竞争策略回归理性”三大变化,看好赛道向头部集中的趋势;而技能培训如IT、烹饪等由于下游招聘意愿较低,短期景气度较差;企 业家培训展现出一定逆周期属性;3)学历教育:K9学校尝试非学科的配套服务转型,高中民办选营进展领先;民办高教关注转营&并购进展。
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