社服行业板块2024年度策略:补偿消费阶段已过,聚焦产业变革和效能提升机会.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/12/27
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社服行业板块2024年度策略:补偿消费阶段已过,聚焦产业变革和效能提升机会。行业回顾:今年以来消费渐进复苏,性价比主导;补偿性需求释放下休闲出游阶段恢复较好。1)出行链整体:补偿消费支撑 “量”+消费渐进复苏制约“价” ,但十一起“量”驱动略放缓;2)出行链恢复特征:休闲>商旅;中长途>周边游;散客>团队; 线上渗透率提升;出境游暑期和十一提速后进入平台期;3)“产品性价比”和“渠道性价比”并行,倒逼龙头经营更趋高效, 不仅关注商业模式,也更依赖其规模卡位、供应链、品牌管理效能提升。
行情回顾:今年以来社服板块归母净利润恢复超2019年同期10%,但板块指数下跌40%,显著跑输大盘,居市场各行业末位:主 要系消费渐进复苏影响部分龙头经营表现,且去年底今年初出行链预期相对不低,A股免税、酒店等权重股明显回调;但此前预 期较低,经营改善或后续成长改善等中小市值个股如米奥会展、长白山等涨幅相对居前。
子行业分析与展望:从补偿性需求阶段释放到回归正常增长,未来核心看商业模式和品牌管理势能兼优的细分龙头。免税:需 跟踪可选消费复苏和政策节奏,性价比和管理效能提升系核心;酒店:连锁集中跃升和产业链投资收益迭代下,未来看品牌管 理效能优化和集团管理进阶;餐饮:性价比成为主导,核心看管理效能跃升(产品&单店优化、扩张模式优化等)。景区:今年 补偿性红利后,未来更看项目扩张运营节奏和国企改革下主观动能强化。演艺:宋城演艺:明年上半年相对低基数,未来看项 目内外扩张成长。在线旅游:今年靓丽表现,明年核心看竞争格局变化和出境游等增量。出境游:今年签证和航班等供给受制, 明年复苏有望提速;出海:米奥会展核心看存量扩张和新区域开拓。人服:企业招聘温和复苏,静待后续企稳改善。
国外借鉴:美国2008-2010年:1)餐饮中快餐相对有韧性,正餐和休闲饮料有波动,整体环境和品牌发展阶段综合影响;2)酒 店阶段承压,但中高端精选酒店(加盟主导)相对抗跌且复苏初期有弹性,此后高端酒店复苏弹性更高。日本1990s-2010s出行 链:1)国内游平淡,但强IP主题公园表现良好;2)出境游“安·近·短” ,花费降低;3)住宿业迭代:有限服务酒店增加/ 日式旅馆减少;4)餐饮:快餐和咖啡表现相对良好,韧性更足,公司分化。股价来看,主题公园和快餐龙头十年十倍表现突出。
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