2024年度化工行业策略:上游寻找差异化,下游寻找高弹性.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/12/15
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2024年度化工行业策略:上游寻找差异化,下游寻找高弹性。化工周期见底,但供给制约修复的空间与斜率。(1)Q3以来国内化工品价格呈现企稳态势,其中化工品PPI当月同比降 幅已连续5个月收窄。从经营面上看,1-10月国内化学原料及制品、化纤、橡胶及塑料制品企业营收增速分别为- 5%/4%/1%,利润总额增速分别为-43%/2%/16%,偏下游的化纤和塑料已率先开启修复。从库存周期维度看,自 2022Q2以来,国内化工品陆续进入去库周期,当前化纤、橡胶塑料制品已有边际补库迹象,化学原料及制品则有望转向 被动去库阶段。国外方面,美国库存增速于2022年8月见顶,当前处于去库周期后半程,2024年中美补库周期有望迎来 共振。 (2)需求侧决定本轮周期拐点,供给侧决定本轮周期弹性。展望2024年,化工行业的新增产能仍然较多,预计 将对化工品的价格弹性形成压制。在此背景下,我们认为需要沿着两个方向去寻找机会,一是寻找弹性最强的标的,即优 选库存周期率先触底、供给增长相对克制的品种,二是寻找成本最低的标的,即优选具备差异化成本优势、以及低成本产 能扩张能力的标的。
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