巴比食品研究报告:动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式:为什么看好巴比?.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/12/11
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巴比食品研究报告:动态跟踪兼谈食品连锁业态商业模式:为什么看好巴比?一、ROIC 视角看巴比食品商业模式:公司聚焦华东时期 ROIC 较高,异地扩张后 略受压制,但依旧保持良好。(1)稳态资产周转快:①从品类看,主餐赛道刚需、 高频,门店销量及结构确定性较强,工厂订单稳定。②从渠道看,巴比设计的单店 模型相对轻资产,复制扩张以及回款都较快,同时鲜货日配的供应链模式也使得存 货周转较快。(2)盈利水平高:开店模式初步形成“渠道品牌”,毛销差较高, 在成本无明显优势的情况下,前台利润率高是毛销差大的主要原因。
巴比的品牌溢价从何而来?
对加盟商而言:加盟巴比具备比较优势。(1)和自己开店相比:①一站式解决方 案省力省时省钱的同时降低经营风险。②原材料大幅波动时降低原料成本,稳定原 料价格,保证大而稳的利润空间。(2)和开其他店相比:ROE 和存续期是核心关 注指标,巴比门店在净利率、周转率、生命周期 3 个方面存在优势。
对消费者而言:早餐场景“心智成本高”,存在建立“渠道品牌”的可能性。心智 成本和决策不当成本较高是巴比的包子能“卖得更贵”的根本原因。
二、公司面临的问题与解决路径:
短期问题:单店下滑拖累收入增速。(1)原因:巴比本身已是高性价比刚需产品, ASP 已经很难下调,单店下滑主要系大城市人口回流和其他餐饮品牌布局低价早 餐分流致进店客流减少。(2)解决路径:①华东市场重点提升店效;②加速布局全 国,推进门店下沉。向着人流的方向开店是未来单店企稳的关键。
中期问题:产能布局相对前置,产能爬坡缓慢使得盈利能力和增长质量受到压制。 解决路径:①新渠道、新业务消化过剩产能,淡化短期负面影响;②徐图全国开店, 缩小外地工厂和上海工厂的差距。
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