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无锡晶海研究报告：氨基酸原料药“隐形冠军”，募投扩产助推业绩增长。下游应用市场景气度高，市场需求持续扩张。在“健康中国”建设加速的背景下， 氨基酸行业以及下游医药、培养基以及化妆品领域的需求快速扩张。在医药领域， 预计中国医药市场规模将在 2027 年达 1459.0 亿美元；在培养基领域，2030 年 全球细胞培养基市场规模预期将达到 131.7亿美元；在化妆品领域，中国化妆品 市场规模将在 2023 年达到 5169 亿元。随着经济快速发展，以健康为主的消费 观念深入人心，氨基酸产品需求将持续增加，预计全球氨基酸市场规模将在 2027 年达到 397.8 亿美元，发展前景良好。

14 张药证高筑技术壁垒，产品品质行业领先。目前公司的氨基酸产品均达到医 药级标准，已在 2012年率先在行业通过 2010版中国 GMP 认证。受氨基酸产品 相关应用领域的法律法规影响，氨基酸产品的相应生产资质、许可、认证证书的 获取难度较大，存在较高的技术进入壁垒。截至 2023 年 11 月，公司已获得 14 张氨基酸原料药注册证，未来将进一步加强已有产品的欧洲 CEP 注册认证及新 产品的原料药登记备案工作，结合现有的原料药注册证形成的技术壁垒，未来市 场认可程度将进一步提升。

在手订单储备充裕，募投扩产把握市场机遇。近 2年公司产能利用率均处于 90% 以上，在国内氨基酸原料药市场占有率超 30%，排名位居前列。2023 年，公司 与欧洲最大的临床营养液制造商费森尤斯卡比公司达成了明确合作意向，预期在 2023 年完成醋酸赖氨酸产品欧洲的 CEP 认证注册工作后大量供货；结合下游市 场的需求增长，公司需要扩张产能以把握市场机遇。公司拟通过此次募资投入高 端高附加值关键系列氨基酸产业化建设项目，预计完全投产后使公司产能增加 51.9%，新增产能新增产能 2224.0 吨（+59.1%），提高订单承接能力。