证券行业专题报告：嘉信理财再研究，不变的商业基础，变化的盈利模式.pdf
- 上传者：子虚乌有
- 时间：2023/11/20
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证券行业专题报告：嘉信理财再研究，不变的商业基础，变化的盈利模式。嘉信理财对国内金融机构转型具有借鉴价值。嘉信从折扣经纪商到一站式 综合金融服务，以经营客户资产为基础，三次转型拓宽变现模式，其高效 获客方式、通过多元服务提高留存、增强规模效应从而差异化竞争突出重 围的路径对现今国内金融机构零售业务转型具有借鉴意义。
以做大 AUM 为主线，变现模式趋于多元。（1）起于经纪业务，低价高质 获取份额。嘉信最早为折扣券商，利用价格优势与优质服务，以价换量积 累了大量用户基础，1999Q2 市占率达 23.8%，成为最大的互联网券商， 经纪业务收入为主要来源。（2）发力财富管理，深化 AUM 积累。随着经 纪竞争加剧，佣金率下行，嘉信着力发展共同基金超市以及以咨询为主导 的财富管理业务，服务于 RIA 及个人投资者，拓展管理费及咨询费收入， 并凭借数字化技术及并购强化规模优势。管理费收入取代经纪佣金成为主 要来源。（3）设立银行，提供一站式金融服务，再次调整盈利模式。2003 年设立嘉信银行，为客户提供更多元的金融服务，吸引开户及资金留存， 在经纪业务逐渐零佣金趋势下，庞大的 AUM 提供了息差基础，利息收入 渐成主导。纵观嘉信历程，不断做大客户资产规模是不变的商业基础，从 交易佣金到管理费再到利息则是变化的盈利模式。
差异化竞争为嘉信做成行业龙头奠定基础。（1）在经纪驱动期，嘉信对普 通投资者降低佣金、提供免费电话服务、率先上线电子化交易系统、推出 集交易功能和高息储蓄卡功能的 Schwab One 账户等，快速在折扣券商中 脱颖而出。（2）在资管驱动期，嘉信着眼于中台，打造方便快捷的 TAMP， 提高 RIA 的投顾效率。嘉信借助数字化投研集成、激励性薪酬机制、专业 服务能力及并购拓展客群强化规模优势，覆盖近 1.5 万家投顾机构，以收 咨询费计入客户资产口径的 AUM 达 3.7 万亿美元。（3）在息差驱动期， 通过 bank sweep 转化以及高利差优势成功将客户经纪业务和财富管理业 务的闲余资金转化为息差贡献。
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