2024年激光设备行业年度投资策略:盈利回升、景气上行,优选行业龙头.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/11/20
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2024年激光设备行业年度投资策略:盈利回升、景气上行,优选行业龙头。1、2023年复盘:行业需求整体向上,营收利润底部回升 激光设备板块12家公司2023年前三季度营收同比增长6%,归母净利润同比下滑1%,利润降幅相比2022年有所收窄。2023年前三季度板 块毛利率、净利率分别为36%、10%,同比分别为+0.4pct、-0.7pct,行业盈利水平有望底部回升。
2、2024年展望:顺周期催化下,预计行业景气度持续向好 激光设备处于通用制造领域,受宏观环境影响周期约为3-4年。激光行业上一轮周期于2021年达到高点,此后行业竞争加剧,价格竞争背 景下2022年行业进入冰点,当前处于上一轮周期底部,我们判断行业有望从2023年下半年开始提前进入新一轮上行周期。
2、核心驱动:短期受益下游需求复苏,行业顺周期属性凸显;长期看行业渗透、国产化率提升 1)顺周期:宏观:9月制造业PMI为50.2%,环比上升0.5pct,连续四个月提升;1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比提升6.2%,延 续扩张态势。中观:9月工业机器人产量达3.6万台,环比增长8.7%,金属切削机床产量达5.4万台,环比增长11%。微观:2023Q1-Q3锐 科激光营收同比+11%、归母净利同比+422%,利润率连续五个季度提升;柏楚电子营收同比+52%、归母净利同比+48%,提速明显。 2)渗透率、新领域拓展:价格的下降与功率(性能)的提升不断拓展激光加工新场景,高功率设备催化下激光切割、焊接渗透率持续提 升,清洗、熔覆等新兴工艺也有望接力,同时光伏、锂电、3D打印、特种等新兴领域也将带来高于行业的弹性。 3)国产替代:目前6kw以下的中低功率光纤激光器已基本实现国产化,而高功率产品国产化率仅50%左右,仍有较大提升空间。
3、激光行业中游集中、下游分散,整体千亿市场有望持续增长 1)竞争格局:光纤激光器:格局集中,2021年IPG、锐科、创鑫CR3达74%,价格竞争背景下中小厂商不断退出。控制系统:格局集中 且稳定,低功率CR3达90%,其中柏楚电子作为龙头份额约为60%,高功率国产份额不足20%。激光设备:格局分散,2021年龙头大族激 光份额仅14%,华工科技3%,海目星2%,联赢激光2%,各家深耕细分领域。 2)市场空间:光纤激光器:2022年市场规模约123亿元,预计2023年增速11%。控制系统:2022年激光切割控制系统市场规模约16亿元, 我们预计2022-2025年复合增速14%。激光设备:2022年市场规模约876亿元,预计2023年增速13%。
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