医疗健康产业2024年投资策略:大破大立,拥抱变革.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/11/17
- 浏览次数:583
- 下载次数:21
- 0人点赞
- 举报
医疗健康产业2024年投资策略:大破大立,拥抱变革。医疗健康产业大破大立进入新周期,也拉开了产业成长的新篇章。围绕变革下的布局 是新的一年确定性最强的投资主线,建议围绕三条主线布局:一、出海破局,强化走 出国内竞争的新增长空间模式;二、行业反腐后时代,洗牌加速下拥有核心产品竞争 力和商业模式受益的企业;三、围绕“爆款产品”取得突破,进入回报期的企业。
产业已进入全新周期,反腐拉开行业成长新篇章。在后疫情时代的 2023 年,医疗的刚 性需求逐步恢复常态,2022 年的高基数效应导致的增速波动问题也有望在 2024 年全面 解决,恢复到平稳的行业阿尔法。2023 年上半年,行业掀起了近二十年来最严厉的反腐 风暴,叠加近几年生物医药行业政策频出,在政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下, 行业发展迎来深刻变革,板块估值以及基金配置也处于历史相对低位,我们认为,反腐 深化及常态化后,产业深化变革必然带来医药整体的商业模式大幅变革以及集中度的大 幅提升,建议围绕出海潜力,新商业模式及新产品周期三个主线思路进行布局。
药品板块:拥抱市场格局变化,国产创新扬帆出海。自 2021 年 7 月开始,药品板块估 值特别是创新药赛道估值出现较大回落,目前仍处于底部区间。2023 年以来板块迎来多 重利好催化:(1)院内诊疗刚需属性凸显,精麻药、胰岛素、大输液等刚需品种在医 疗反腐环境中彰显增长韧性,而聚焦未被满足临床需求(肿瘤、乙肝、痛风、自免等) 的国产创新药放量趋势/潜力则更加明显;(2)医保简易续约规则持续优化,支付端有 望给予新药合理创新回报,国内支付环境向好;(3)海外方面,国际化里程碑持续达 成,根据各公司公告,君实生物、百济神州 PD-1 单抗分别成功在美、欧获批,生物类 似物在海外市场也实现从 0 到 1 突破,而 ADC 等优质资产则掀起了出海合作浪潮;(4) 市场竞争格局趋向优化,投融资的去泡沫化有望带来创新药竞争格局的改善和头部集中 趋势。在多重利好因素催化作用下,我们认为药品板块有望迎来拐点。
CXO:新分子和新常态催生新需求,结构性高景气细分/具备国际化能力的企业成长性 估值有望得到修复。尽管 2023 年年初至今生物医药投融资由于多重因素出现下滑,带 来早期药物研发需求的增长略有放缓,但我们认为临床后期/商业化需求依然强劲,一体 化的 CXO 龙头业绩韧性依旧。而生物医药行业新分子的爆发式增长(多肽、ADC、小 核酸等)以及行业新常态也催生出了更多新需求,部分细分赛道景气度持续;而随着地 缘政治的边际缓和以及美联储加息周期接近尾声,我们认为具备全球化和承接重磅新分 子相关需求能力的 CXO 公司有望逐步迎来成长性估值的修复。
科学服务和生物制药上游供应链:国产替代需求有望进入商业化放量阶段,国际化/新兴 业务布局带来第二成长曲线。短期来看,2023 年前三季度,科学服务及生物制药上游 受新冠疫情带来的高基数、下游企业去库存以及国内投融资阶段性低迷的影响,整体需 求恢复较为疲软。但中长期来看,政策端鼓励供应链的自主可控,叠加部分细分领域(填 料、培养基等)的下游客户需求已进入临床后期/商业化阶段,进一步促进了国产化替代 需求的加速——在中国本土供应商崛起趋势不可逆转的背景下,部分领先企业或受益于 生物制药客户需求驱动不断拓展业务,或凭借自身优势不断加速布局海外/新兴成长细分 领域,业绩表现有望明显优于整体行业。
医疗设备:短期看复苏,长期看大空间。反腐扰动逐步消退,医疗新基建持续,集采成 熟化。医疗器械行业进入政策加速变革期,在产业发展趋势这一大周期下,包含着政策 变革等因素带来的边际变化小周期。建议两个角度挖掘机会:1)短期看复苏:关注四 个因素带来的需求端复苏(反腐影响后的复苏、集采影响出清后的复苏、下游采购周期 的复苏、市占率提升带来的复苏);2)远期看大空间:关注低渗透率、市占率、国际 化等三个因素带来的大空间,如 CGM(Continuous Glucose Monitoring,连续血糖监 测)、ICL(Independent Clinical Laboratory,第三方医学检验实验室)、电生理、神 经介入、骨科关节、角塑、种植牙、软性内窥镜、大型影像设备、基因测序仪、低值耗 材等细分行业。
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 互联网+医疗健康白皮书.pdf 212 5积分
- 合成生物学产业研究:未来已来,开启“造物”时代.pdf 75 10积分
- 脑机接口技术在医疗健康领域应用白皮书(2021年).pdf 54 9积分
- 2021中国医药电商研究报告:响应用户需求的医药电商革命.pdf 52 5积分
- 保险行业研究之医疗健康管理与服务:产品和渠道竞争之外的战场与风口.pdf 42 5积分
- 数字疗法——撬动医疗健康数字化的密钥.pdf 38 5积分
- 阿里健康(0241.HK)研究报告:“互联网+医疗”,阿里系紧密协作共谱大健康蓝图.pdf 31 4积分
- 艾瑞咨询:2021年中国医疗SaaS行业研究报告.pdf 30 5积分
- 2022年医疗健康行业投资与退出趋势报告.pdf 30 5积分
- 医疗健康行业-中国神经科学数字化创新白皮书 (2022).pdf 29 5积分
- 医疗健康产业2024年投资策略:大破大立,拥抱变革.pdf 21 13积分
- 中国医疗健康人工智能行业应用发展图谱2023.pdf 20 3积分
- 脑机接口技术在医疗健康领域应用白皮书(2023年).pdf 19 12积分
- 医疗健康行业发展现状报告白皮书(2022).pdf 19 5积分
- 思派健康研究报告:“健康保险+医疗健康管理”双轮驱动初见成型,看好思派健康长期发展.pdf 14 4积分
- 人工智能大模型赋能医疗健康产业白皮书(2023年).pdf 14 9积分
- 医疗健康行业:IVD板块除了发光集采还能看什么?.pdf 10 3积分
- 中国医疗健康行业领域投融资报告.pdf 9 3积分
- 医疗健康行业产业专题:2023年医保谈判前瞻.pdf 8 5积分
- 中国医疗健康行业投资与退出趋势.pdf 7 2积分
- 中国医疗健康行业资本市场趋势2023年度报告.pdf 6 2积分
- 2023年医疗健康投融资产业报告.pdf 4 8积分
- 美丽田园医疗健康公司研究报告:生美起步成就一站式美与健康领先平台,独创双美模式构筑高壁垒.pdf 4 4积分
- 振德医疗研究报告:国内海外双轮驱动,“医疗+健康”引领长期发展.pdf 1 7积分
- 医疗器械专题:冠脉介入,从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局.pdf 15 7积分
- 安永-智启新质生产力:生成式人工智能在医疗医药领域的潜在应用.pdf 10 4积分
- 海外医疗器械行业2023年度业绩剖析:手术市场强劲复苏,设备采购需求逐渐改善.pdf 7 7积分
- 医疗行业专题:海内外估值研究,中国医疗服务公司被低估了吗?.pdf 7 3积分
- 医疗行业自身免疫性疾病专题:国产自免单品商业化元年,百舸争流,千帆竞发.pdf 7 6积分
- 美国医疗行业专题研究:从支出结构和支付体系出发,美国医疗体系有何特点?.pdf 6 5积分