振德医疗研究报告:国内海外双轮驱动,“医疗+健康”引领长期发展.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2024/03/08
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振德医疗研究报告:国内海外双轮驱动,“医疗+健康”引领长期发展。全球医用敷料行业已诞生数家大市值公司,国内医用敷料行业发展落后海外数十年。根据Grand View Research,2022年全球伤口敷料市 场规模达到137亿美元,其中高端伤口敷料市场规模为75亿美元,占比54%,预计2030年全球伤口敷料市场规模将达到190亿美元,CAGR 为 4.1%,其中高端敷料预计达到106亿美元,CAGR 为4.5%。全球医用敷料行业诞生如3M、施乐辉、康乐保等数家大市值公司,我国医用敷料 行业发展较为落后,行业集中度较低,高端敷料占比不足20%,与全球平均水平(>50%)有较大差距,且高端敷料领域几乎由外资垄断。
振德医疗是国内医用敷料行业龙头,由OEM外销向内销不断拓展。振德医疗以传统医用敷料海外代工起家,出口额多年稳居国内同行业前 三名,海外大客户已形成较强粘性。近年来,公司不断开发新产品,并抓住国内市场的发展机遇,逐步扩大内销业务,发展自主品牌,积 极拓展国内医疗端、零售药店和电商渠道,2023上半年剔除隔离防护用品后的国内收入占比达到38%,较疫情前2019年的29%有明显提升, 随着公司在国内高端敷料的进口替代推进、消费端业务拓展,国内业务收入占比有望持续提升。
布局“医疗+健康”五大板块,造口及现代伤口护理、手术感控业务有望快速发展。振德医疗涵盖基础伤口护理、造口及现代伤口护理、 手术感控、压力治疗与固定、感控防护等五大细分领域。手术感控、造口及现代伤口护理业务为公司重点发展业务,一方面不断加大技术 自研,实现造口袋等产品的突破;另一方面,通过外延并购拓展“产品+渠道”,例如收购上海亚澳发力高端敷料业务,收购英国子公司丰 富手术感控产品线,拓展英国市场。近年来手术感控、造口及现代伤口护理业务快速发展,收入占比有望持续提升。
规模与品牌效应构筑竞争力。公司生产规模业内领先,并持续优化上游供应链和生产环节,具备较强的成本优势,未来有望在集采中抢占 更多份额。此外,公司在新冠疫情期间通过口罩、防护服等防疫物资产品极大提升了品牌影响力,并加深了零售端客户的渗透,疫情后仍 有望享受品牌红利,同时,防疫相关产品的销售也为公司积累了良好的现金流,有利于公司通过外延方式扩充产品线及渠道。
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