贵州轮胎研究报告:深耕全钢、非公路市场,海外布局提升盈利水平.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/11/07
- 浏览次数:127
- 下载次数:3
- 0人点赞
- 举报
贵州轮胎研究报告:深耕全钢、非公路市场,海外布局提升盈利水平。公司为资深轮胎企业,深耕全钢、非公路市场。公司始建于 1958 年,至今约 65 年历史,深耕全钢 和非公路轮胎市场,“前进”、“大力士”等品牌产品力较强,同规格价格高于同行。两次股权激励提 升员工积极性,焕发国企活力。董事长黄舸舸于 2019 年 3 月 20 日起任公司董事长,分别于 2019 年和 2022 年做了两次股权激励,两次授予股权数量占比当时总股本 2.93%、2.18%,两次激励提升 高管股权比例以及员工积极性。国企开启全球化布局。随着越南基地一期和二期的逐步投产,预计至 2023 年末,公司整体产能约 927 万条,其中估计国内约 803.6 万条产能,越南约 123.4 万条产能。
非公路景气持续,整体开工率稳步提升,盈利能力上行。2023 年前三季度公司实现收入 70.4 亿元 (YoY+12.6%),实现归母净利润 6.3 亿元(YoY+146%),其中 Q3收入销量创历史新高,得益于今 年以来随着海外工程机械及非公路轮胎需求旺盛,公司非公路出口盈利明显提升,全钢随着海外部分 市场去库结束,以及国内重卡市场明显恢复,需求也有明显增长,叠加公司出口地区相对均衡,因此 整体原有产能发挥较好,全钢和非公路开工率均达到接近满产。越南工厂 2022 年投产,去年处于亏 损阶段,今年在 4 月越南工厂 120 万条全钢产能达到满产。整体前三季度毛利率同比提升 6.39pct 至 21.9%,带动净利润率同比提升 4.92pct 至 9.02%。Q3 产能利用率持续提升,叠加产品结构有所 优化改善。三季度国内全钢行业开工率维持 60%以上,代表整体全钢需求较好,公司产能利用率仍有 所提升,非公路需求景气持续,公司工程胎等高附加值产品占比有所提升。整体带动毛利率环比提升 0.37pct 至 23.76%,净利润率环比提升 1.1cpt 至 11.26%。
全钢胎市场国内逐步修复,海外去库完成,回归正常需求。受过去两年疫情及重卡国五切国六标准影 响,国内商用车市场需求有所下滑,带来全钢市场需求受损。但 2023 年 1-9 月国内商用车产量约 291 万辆,同比增长 19.9%。行业开工率在经历两年低迷状态后开始恢复,2023 年 9 月全钢行业开工率 约 63.25%,较前两年同期有明显恢复。此外,2022 年下半年由于海运费迅速下跌,海外渠道累库, 于 2023 年 Q3 逐步完成去库,目前逐步回归正常供需。另外,由于全钢胎偏向生产资料,国产胎性 价比优势凸显,预计在北美市场仍有接近翻倍的市场空间,同时近一年俄罗斯、南美等地区需求明显 增长,基于国产胎新的发展空间。
非公路市场品类众多,我们认为中长期主要核心壁垒在于巨胎。非公路轮胎种类繁多,应用环境和使 用路况复杂,包括工程机械轮胎(含巨型工程子午胎)、农用轮胎等产品。据 TechSci Research 的预 测数据,2021 年全球 OTR 轮胎市场价值约 238 亿美元(若按需求类别划分,替换部分以 76%的市 场份额主导市场),预计到 2027 年将以 6.66%的复合年增长率达到近 353 亿美元。其中全钢巨胎承 载量大、连续工作时间长、作业场地条件恶劣,要求轮胎具备刚性大、耐切割、耐刺扎、耐磨耗、弹 性好、生热低、散热快等特性,因此全钢巨胎产品具有研发难度大、研制周期长、技术含量高等特点。 依据海安橡胶招股书内容,目前全球仅有少部分轮胎制造企业具备大规模批量生产全钢巨胎的能力, 国际三大品牌在全钢巨胎领域的全球市场份额合计占比在 85%以上。我们认为中长期看,巨胎研发壁 垒较高,有望成为行业核心壁垒。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 贵州轮胎(000589)研究报告:深耕商用轮胎市场,质地优化登更大舞台.pdf 9 3积分
- 安达信 贵州轮胎管理分析与组织体系优化方案.pptx 6 25积分
- 贵州轮胎研究报告:看好非公路轮胎的成长性及高景气延续.pdf 4 2积分
- 贵州轮胎研究报告:深耕全钢、非公路市场,海外布局提升盈利水平.pdf 3 3积分
- 贵州轮胎股份有限公司企业资源计划系统(第一阶段)优化流程分析总结.pptx 0 42积分
- 贵州轮胎研究报告:老树新芽,商用车胎龙头焕发新机.pdf 0 3积分
- 汽车零部件行业深度研究:成长路径与投研框架.pdf 74 9积分
- 轮胎行业深度报告:乘新能源之风,中国轮胎制造大机遇.pdf 36 4积分
- 轮胎行业深度研究报告:2020年全球轮胎行业回顾及2021展望,轮胎企业盈利走势加速分化 33 8积分
- 化工行业深度报告:聚焦价值,拥抱成长,把握市场分化预期下的确定性机会.pdf 28 9积分
- 贵州轮胎研究报告:看好非公路轮胎的成长性及高景气延续.pdf 4 2积分
- 贵州轮胎研究报告:深耕全钢、非公路市场,海外布局提升盈利水平.pdf 3 3积分
- 贵州轮胎股份有限公司企业资源计划系统(第一阶段)优化流程分析总结.pptx 0 42积分
- 贵州轮胎研究报告:老树新芽,商用车胎龙头焕发新机.pdf 0 3积分
- 轮胎行业专题报告:高性价比+全球化,中国轮胎竞争力持续提升.pdf 19 6积分
- 轮胎行业研究:中国轮胎加速出海,性价比开启“全球替代”.pdf 13 5积分
- 轮胎行业研究报告:国产轮胎扩产加速,轮胎设备景气上行.pdf 13 4积分
- 轮胎行业综述及展望:需求提升、原材料下降结合非公路高景气,多重因素助力行业高景气.pdf 10 5积分
- 轮胎行业专题报告:全球轮胎龙头十年回顾与展望;需求端稳中有变,胎企表现分化.pdf 10 4积分
- 轮胎行业研究:复苏为全年主线,万亿市场景气上行.pdf 10 3积分
- 贵州轮胎研究报告:老树新芽,商用车胎龙头焕发新机.pdf 0 3积分
- 轮胎行业研究报告:国产轮胎扩产加速,轮胎设备景气上行.pdf 13 4积分
- 轮胎行业研究:中国轮胎加速出海,性价比开启“全球替代”.pdf 13 5积分
- 轮胎行业深度报告:行业恢复常态,中国轮胎长期份额提升逻辑不变.pdf 9 4积分
- 米其林公司研究:从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路.pdf 7 3积分
- 汽车轮胎行业专题报告:后疫情时代,中国轮胎的加速扩张.pdf 5 4积分
- 中鼎股份研究报告:非轮胎橡胶制品龙头,三大增量业务放量可期.pdf 4 4积分
- 轮胎设备行业研究:轮胎踏浪出海,设备持续受益.pdf 4 3积分
- 豪迈科技研究报告:轮胎模具隐形冠军,数控机床新晋黑马.pdf 3 4积分
- 玲珑轮胎研究报告:品牌力强者,整装待发再启航.pdf 2 3积分