交运行业2023年三季报业绩综述:航空业绩创新高,快递航运淡季承压.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/11/06
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交运行业2023年三季报业绩综述:航空业绩创新高,快递航运淡季承压。1、航空:三季报表现强劲,春秋、吉祥、海航、东航业绩创单季度历史新高。春秋、吉祥、东航、海航Q3业绩创单季度历史新高,归母净利润同比19Q3分别+113%、+63%、+50%、+2201%。南航Q3归母净利润约42.0 亿元,扭亏为盈,上市以来仅次于17Q3(42.8亿元)。国航Q3归母净利润42.4亿元,扭亏为盈,上市以来仅次于10Q3(51.7亿元)、17Q3 (49.5亿元)。
单位RPK营业收入23Q3同比19Q3而言,南航16.8% > 春秋15.8% > 国航14.8% > 东航12.8% > 吉祥7.8%。上市航司23Q3单位ASK营业总成 本较19Q3均有上升,主要因为油价上涨、利用率尚未恢复。
投资建议:上市公司三季度都交出了非常强劲的业绩,春秋、吉祥、东航、海航为单季度历史新高,进一步确认三季度为大周期业绩兑现起点。 基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复,我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度,推 荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空。
2、 机场:收入随着吞吐量恢复,Q3白云机场归母净利润恢复至19Q3的八成
国内市场4月起超过2019年同期,国际市场持续恢复,Q3全行业旅客量同比2019年同期+3%。23Q3上海机场、白云机场、首都机场、深圳机 场、三亚机场、美兰空港、厦门空港旅客量分别恢复至19年的90%、92%、58%、102%、119%、107%、91%。其中,国际及地区旅客吞吐 量上,上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场分别为627、265、269、83万人次,分别恢复至19年的58%、55%、36%、57%。
随着吞吐量恢复, 机场业绩持续恢复。1)收入端,航空性业务、非航业务收入环比恢复,白云机场、深圳机场、海南机场、厦门空港23Q3 营业收入同比19Q3分别-13%、+15%、-62%、-2%。2)利润端,白云机场、厦门空港、海南机场归母净利润于23Q1回正,上海机场、深圳 机场于23Q2扭亏为盈。23Q3白云机场、深圳机场、厦门空港归母净利润分别为1.2、2.2、1.0亿元,同比19Q3分别-20%、+27%、-26%
3、快递:2023年前三季度件量增速相对平稳,局部快递价格竞争下企业单票收入承压
在消费弱复苏背景下,1-9月社零总额累计34.21万亿,同比+6.81%,1-9月实物商品网上零售额累计9.04万亿,同比+9.79%,累计实物商品 网购渗透约为26.4%,基本保持稳定。
2023年1-9月快递业务量累计完成931.2亿件,同比增长16.4%;1-9月快递业务收入累计完成8545.5亿元,同比增长11.1%,9月单票价格环比
回升2%。整体来看,2023年前三季度经济弱复苏下消费信心仍待提振,预计快递量自然增速有望逐步回升。旺季将至,期待行业量价双升带 来行业景气度的提升。
23Q3圆通/韵达/申通/顺丰分别完成快递量52.37/48.65/45.98/28.24亿件,圆通/韵达/申通/顺丰分别实现营业收入137.59/112.61/102.50/646.46 亿元,分别同比+0.01%/-9.15%/+12.43%/-6.42%;圆通/韵达/申通/顺丰分别实现归母净利润7.98/2.96/0.03/20.88亿元,分别同比-19.98% /+51.46%/-87.73%/+6.56%。头部快递公司延续降本增效,提高服务质量,增强行业竞争力。中短期看,局部地区的良性价格竞争可能仍会发 生,快递企业业绩仍具有不确定性,建议关注龙头企业的长期价值。
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