电气设备行业专题报告：特高压建设持续推进，电网自动化、数字化亦为电网重点投资领域.pdf

电气设备行业专题报告：特高压建设持续推进，电网自动化、数字化亦为电网重点投资领域。电力设备 2023 半年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增 10.14%。各板 块的净利润变动分别为：输变电+11.56%，配电-74.26%，低压电气+14.35%，铁 塔电缆+28.69%，发电设备+104.74%，电机及零部件-52.99%。 二次设备归属母公司净利润同比增 32.73%。各板块的净利润变动分别为：智能 电网+13.82%，智能用电+82.05%，电厂等自动化-175.98%，工控&节能环保 +22.27%，电源+111.59%，智能表+20.52%。

板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2023 年预期 EPS（wind 一致预测），电气设备板块平均市盈率达 16 倍，位处各行业估值的上游水平。 从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至 10 月 10 日，电气设备涨 幅约 11%。

特高压建设持续推进。今年，川渝、胜利、黄石等特高压交流工程，金上-湖北、 陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程路线核准开工，特高压交直 流输电同道建设加快。 我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能 源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支 撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。 关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、中国西电、许继电气 等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。建议关注细分领域分接开 关内资龙头：华明装备。

电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。在碳达峰、碳中和目标的 指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新 能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资 领域。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、东方电子、四方股份、 积成电子等。

智能电表：新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上 行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增 加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周 期一般不超过 8 年，行业存在原有产品替换需求。建议关注智能电表弹性标的： 炬华科技等。

工控：后续需求有望进一步复苏，进口替代有望加速。中国制造业客户更倾向 于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为， 部分本土优质企业拥有“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、 快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。我们认为，随着制造 业景气水平持续改善，工控需求有望进一步复苏。建议关注工控标的：汇川技 术、信捷电气、步科股份、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。