机械设备行业24年度策略:温和复苏、供需错配.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/10/23
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机械设备行业24年度策略:温和复苏、供需错配。23 年制造业库存持续去化,4 月以来利润同比增速拐头向上,意味着行业进 入了被动去库存阶段,过去 3 轮大周期中该阶段平均时长 7 个月,据此推算 被动去库有望于 23 年年底结束,并迈向主动补库存阶段。建议重点关注新 技术/出口/国产替代板块:1)机床:政策支持叠加产业竞争力提升,国产替 代有望加速;2)工业机器人:智能焊接机器人应用进入从 1 到 10 的推广 阶段;3)叉车:23 年内销改善,出口持续增长,电动化趋势持续,头部厂 商海外渠道进一步拓展;4)缝纫机:23 年内销处于历史周期底部,复苏潜 力大,竞争格局演绎强者恒强。此外同时关注工控/激光/机床刀具等板块。
供需错配:船舶海工迎接供给受限大背景下的“海上基建大周期”
全球碳中和的时代目标使得船舶海工的供给端弹性发生了较大变化,在复苏 过程中大幅放大了行业供需错配的程度,带来了对应的投资机会。1)船舶: 产能扩张受限于船坞扩建政策,供给端刚性。本轮周期的需求以大型箱船、 LNG 船为主,与上轮周期有差别,使得头部船厂产能具备稀缺性。新造船 价指数 2012 年来新高,累计新接订单量上修,看好周期向上。2)海工: 海上油气项目投资额大、开发周期长的属性,决定了产业链的倒序复苏,23 年热度已传导至钻井平台环节。而行业供给端底部大幅出清,同时标准化产 品范围和下游应用不断扩大,头部企业有望受益。
人形机器人:具身智能产业提速,关注感知层和执行层的投资机会
技术进步+巨头入局+政策激励下,2023 年人形机器人产业提速。在决策层, 大模型使机器人理解自然语言,泛化能力增强,RT-2 输出字符串可直接对 应到机器人的坐标、旋转角等信息,实现了“手脑协调”。在感知层,六维 力/关节扭矩传感器是人形机器人知“轻重”的力控核心,具备高价值和高 壁垒,而触觉是机器人另一重要感知力,个别国内厂商国际领先。在执行层, 准直驱方案扭矩密度更高,未来渗透率有望提升。我们认为人形机器人是形 如机器人的智能体,与工业机器人的竞争要素有所不同,多模态大模型的快 速发展将提升人形机器人的智能化水平,加快人形机器人产业化进程。
工程机械:国内周期磨底静待拐点,海外景气高企星辰大海
1)国内:年内开工端数据仍处于低位,后续需等待认房不认贷、降低存量 房贷利率等地产政策“组合拳”的逐步落地。2)海外:23 年海外市场需求 依然高景气,国产商已经完成了从“配套”到“自主”出海的转变,对比海 外龙头市占率仍有较大提升空间。 新能源:关注新能源装备出击全球及技术迭代 1)光伏设备:23 年国产商海外自建本土产能成为趋势,24 年需关注欧美利 率降息等潜在积极变化。国内产能短期高速扩张的情况或有波折,技术迭代 将带来设备存量置换和“涨价”双重逻辑,电池环节关注 HJT、XBC、钙钛 矿进展,细分领域关注激光、0BB、电镀铜、金刚线。2)锂电设备:23 年 国产新能源车出口虽降速但仍维持高景气度,储能的加速发展将助力电池需 求长期增长,24 年关注大圆柱电池、复合铜箔、复合铜箔集流体等新技术。 3)氢能:地方政策相对中央政策布局超前,国内碱性电解槽价格不断下探, 经济性凸显,看好电解水制氢系统的长期成长空间。
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