锂行业专题报告:出海掘锂时不我待,海外锂资源开发一览.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/09/20
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锂行业专题报告:出海掘锂时不我待,海外锂资源开发一览。全球新能源车产业链向“安全与发展”转向,锂战略保供成为胜负手之一。新 能源汽车领域正逐步成为全球博弈的重要领域,一方面以美国为主导的区域 供应体系逐步开始形成,同属关键矿产联盟等国家将发挥矿产与技术优 势提 供支持,中国或因被认定为“受关注外国实体”而面临更为严格的外商 投资审 查以及权益限制;另一方面,优势锂资源国开始不再止步于现有矿产品 的规 模扩大,而是以资源为抓手和谈判筹码,向相对下游延伸,实现资源价 值最大 化。
中国作为全球最大的锂电和新能源汽车制造中心和全球主要的汽车 消费 市场,更需要构建一套全球地域多元、具备韧性的高质量全球锂资源供 应体 系,持续提升以锂为代表的电池金属领域具备供应调控能力和定价权。 中国海外锂资源布局选择有限,未来核心资源争夺将更为激烈。在大国角力 之间,如澳洲、加拿大等有良好矿业环境和优质资源的国家大多在以美 国为 代表的“五眼联盟”影响范围内、中国企业往后或难以触及核心,只能 尽可能 增加货权/股权、并保护中国企业的现有权益;南美三角、巴西、非洲 相对友 好但风险与机遇同等,国家风险与日俱增、且沙特能源企业和欧美传统 矿企 等也正加入其中。锂资源并购升温中,“一带一路”与“双边贸易伙 伴国 ”的 影响力将成为中资矿企布局的重要依仗之一。中国矿企需思考如何构建 以低 风险的核心资产为中心,多类阶段和多类风险偏好互补的梯队式资产组 合, 如发挥国企/民企以及民企间各自优势联合出海、兼顾做好应对海外国 家风险 和政策风险的预案、积极树立负责任的企业形象、追求高 ESG 标准发 展等。
海外锂资源放量优先聚焦阿根廷、非洲和加拿大。锂元素在地壳中的丰度并 不低,但全球兼具大规模、高品位、易开采的优质锂资源项目依然稀 缺,且全 球分布不均。我们梳理了海外 6 大洲、超过 8 个具有锂资源优势国的 资源禀 赋,规划资源产能以及潜在风险/机遇,认为除了如澳洲、智利、阿根 廷等传 统锂资源国外,非洲、加拿大和巴西等开发明显加速,2022 年海外锂资源 LCE 产能近 80 万吨,2023-2025 年产能增量分别达 44 万吨、39 万吨和 43 万 吨, 其中阿根廷和非洲将是核心增量主力、澳大利亚和加拿大次之,欧美或 需要 到 2025 年才有望开始部分增量投放,智利新国家锂战略有望加速盐湖 开发和 远期投产、短期增量有限,玻利维亚的进展仍需观察,巴西远期前景相 对积 极。考虑到多为绿地项目、初次爬产难以一蹴而就,以及部分未公布建 设计划 的远期产能逐步明确投产节点,产量实质投放高峰期延长已是大概率事件。
再平衡阶段,本轮下行周期或经历多次中继震荡和反复磨底。博弈主要聚焦 于:一方面成熟产能的控量保价难以抵消新进入者的激进放量,全球锂 供应 响应趋势不可逆,但锂价震荡走低同样也会影响高成本分位供给的投产规 划、 导致放量周期延长;另一方面不断被调整的需求复苏预期和高度谨慎的 采购 备货将导致旺季需求高峰平滑,而淡季需求更淡。我们认为锂价筑底反 弹的 前提在于终端需求趋势性回暖,让产业链安心方能转向扩张性采购需求 ;在 此之前,处于成本底部的成熟盐湖或将支撑锂价底部。
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