盐湖股份研究报告:锂盐钾肥双轮驱动,成本稳定显盈利弹性.pdf
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- 时间:2024/03/19
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盐湖股份研究报告:锂盐钾肥双轮驱动,成本稳定显盈利弹性。钾肥业务是公司业绩“压舱石”。公司坐拥中国最大的可溶钾镁盐 矿床——察尔汗盐湖,该盐湖氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量均 居全国首位,公司凭借察尔汗盐湖带来资源禀赋优势开展钾肥和锂盐业 务,打造世界级盐湖基地。钾肥为公司“现金牛”业务,现具有钾肥产能 500万吨,中国排名第一,全球排名第六,已稳定运行多年,自2019年起 产能利用率超过100%,单吨营业成本低于800元/吨,成本位于国际氯化钾 行业第一梯队。在市场化生产和竞争的同时,公司还肩负着国家赋予的 “保供稳价”任务,承担更多的社会责任。
锂盐业务打开成长空间,三大维度构建成本竞争优势。1)资源优 势:察尔汗盐湖氯化锂储量约为1200万吨,每年钾肥业务所排放的副产 物老卤中锂资源折合氯化锂为20-30万吨,前端钾肥业务可抵消部分成 本。2)技术优势:公司拥有一套以“吸附+膜分离”技术为核心的盐湖提 锂工艺,在解决高镁锂比问题的同时还在通过改进工艺技术不断提高锂收 率,其中吸附剂年损耗控制在10%以内,公司十四五期间在研项目有望提 升沉锂母液回收率 20%以上。3)规模优势:实行“1+2+3+4”合计10万 吨锂盐战略规划,现有产能1+2万吨碳酸锂,与比亚迪合作3万吨电池级 碳酸锂仍在商谈中,4万吨锂盐一体化项目预计于2024年年底投产,远期 产能规划超过10万吨,规模优势凸显。公司在资源、技术、规模三大维度 建立优势,预计2023-2025年营业成本为3.6/3.4/3.4万元/吨,成本优势铸 就护城河,锂盐业务持续扩张打造第二成长曲线。
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