华恒生物研究报告:合成生物学领军企业,生物基产品布局打开新空间.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/08/14
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华恒生物研究报告:合成生物学领军企业,生物基产品布局打开新空间。合成生物学龙头企业,厌氧发酵工艺全球领先。公司主要产品为丙氨酸系列 产品(L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸)、L-缬氨酸、D-泛酸钙和熊果苷(α-熊 果苷和β-熊果苷)等,可广泛应用于日化、医药及保健品、食品添加剂、饲料等 众多领域。公司突破厌氧发酵技术瓶颈,在国际上首次成功实现了微生物厌氧发 酵规模化生产 L-丙氨酸产品,是合成生物学领域的领先企业之一。2022 年公司 实现营业收入 14.19 亿元,同比增长 48.69%;实现归母净利润 3.2 亿元,同比 增长 90.23%。
合成生物学是生物技术革命,将有力颠覆传统化工品生产工艺,合成生物学 以工程学的视角引入,核心在于“DBLT 循环”。近年来,合成生物学在政策保障 +成本降低+技术加成三大驱动力的推动下,市场规模快速增长,2021 年全球合 成生物学市场规模达到 95 亿元,预计 2026 年将达到 307 亿元,CAGR 高达 26.5%。作为实现化学品绿色制造的核心技术,合成生物学正在并将逐渐改变未 来化学品的生产模式。目前,已有相当多化学品项目达到商业化规模。
氨基酸主业稳步发展,生物基产品定义未来。1)主业:公司丙氨酸市占率 全球第一,国际首次突破厌氧发酵工艺,实现了成本+环保的双重优势。随着公 司 IPO 募投巴彦淖尔“交替年产 2.5 万吨丙氨酸、缬氨酸项目”以及秦皇岛“发 酵法丙氨酸 5000 吨/年技改扩产项目”的逐步落地,公司氨基酸主业竞争力将 进一步提升;2)生物基新产品: 基于公司已构建的合成生物学平台及生物制造 优势,公司在赤峰基地启动“年产 5 万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基 地项目”和“年产 5 万吨生物基 PDO 项目”,在秦皇岛基地启动建设“年产 5 万 吨的生物基苹果酸建设项目”。以上项目均采取国内较为受限的生物法工艺,考 虑到新布局生物基产品与主业生物发酵法工艺具备共通性,我们认为,新产品的 建成投产有望助丰富公司产品矩阵,进一步打开公司成长的新空间。
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