中通快递分析报告：行业风云再起，龙头无惧竞争.pdf

中通快递分析报告：行业风云再起，龙头无惧竞争。快递是电商市场发展的重要参与者和推动者，“加盟制”使得企业能够快速 扩张全国网络，为商家提供低成本的配送服务。加盟商是快递服务的重要组 成部分，有别于同行采用现金收购的方式，中通基于“同建共享”理念，在 2013-2015 年期间陆续完成将核心加盟商通过换股交易转变为中通股东，因 而达到平衡中通和加盟商之间的利益分配、与加盟商建立了信任和长久合作 关系，为中通网络稳定打下了坚实的基础，也是中通取得成功的基石。

制胜法宝：件量增长+规模经济+成本优势

快递作为典型具备规模效益的行业，固定成本高，边际成本低，件量规模扩 大将逐步摊薄企业前期投入的固定成本（如车辆、土地、分拣中心设备等）， 达到提升产能利用率，降低单位成本的效果。同时，企业在成本端的竞争力， 使得企业在收入端可以用更低的价格，获得更多的件量；而件量的增长又进 一步压低成本，最终形成快递盈利模式的正循环。2017-2022 年，中通件量 年复合增速为 31.4%，大幅高于行业增速 22.5%；22 年市场份额上升至 22.1%（vs 17 年 15.5%）；22 年单票成本较 17 年下降 24.0%。

行业风云再起，新玩家入场，中通无惧竞争

中国作为全球最大的快递市场，发展前景广阔，新进入者不断涌入。23 年 6 月极兔速递提交上市申请书、菜鸟正式推出全国自营快递。尽管面临市场竞 争，我们看好中通依托其在件量规模和成本端的绝对优势，稳固其龙头地位； 而其余同行间的竞争将有助于行业中长期的整合和出清。22 年中通市场份 额为 22%（vs 韵达/圆通/申通的 16%/16%/12%）；单票毛利 0.37 元（vs 韵达/圆通/申通的 0.25/0.35/0.11 元）。