通信行业2023年中期策略报告:乘势而上,把握AI+数字经济发展机遇,优选“算网安”细分赛道.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/06/13
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通信行业2023年中期策略报告:乘势而上,把握AI+数字经济发展机遇,优选“算网安”细分赛道。行情回顾与未来展望。截至 2023 年 5 月 30 日,申万通信行业指数上涨 34.75%, 在全部 31 个申万一级行业指数中排名第 2 位,整体表现位居前列。2023 年一季 度,申万通信行业营收同比增长 7.4%,归母净利润同比增长 9.8%,板块营收增长 稳健,盈利情况有所改善。在 TMT 各板块中,通信整体的市盈率(TTM)估值仍处于 历史相对低位。展望未来,我们总体持乐观态度,相对看好 AIGC 主线以及运营 商、网络可视化、电网智能化等赛道。
AIGC: AIGC 催生对算力的需求,(1)海外市场,北美云厂商资本开支绝对值减 少、增速下滑,资本开支结构或将侧重于算力方向;(2)国内市场,随着平台经济 监管常态化,腾讯资本开支环比回升、阿里云将独立上市,国内互联网云需求或将 回暖,运营商侧同样积极推进云、IDC 等基础设施建设,担当数字经济建设的主力 军。建议关注光模块、ICT 设备商、液冷温控厂商及 IDC 服务商。
运营商:(1)业务发展角度,区别于海外运营商仍聚焦于增长低迷的传统移动通信 业务,国内运营商积极发展云、IDC 等产业数字化业务,收入增速高于其他业务, 有力地驱动整体业绩增长,理应拥有更高的估值;(2)经营效率角度,经杜邦分析 后我们发现,造成国内外运营商 ROE 差异的主要原因之一是杠杆率,比如 2022 年 Verizon 的 ROE 和权益乘数分别约为中国移动的 2.4 倍和 2.8 倍,而净利率方面, 近几年国内运营商盈利水平在不断提升、向海外水平靠近。
网络可视化: AIGC 应用也正引发各国对于数据安全的担忧。网络可视化主要实现 对数据的采集、分析、处理,是网络安全的第一道关卡,最直接的驱动因素是流量 增长,下游需求以运营商和政府为主。运营商侧,作为网络端入口,运营商拥有海 量数据,高度重视数据安全管理,因此在后 5G 阶段,有望继续加大网络可视化设 备的集采力度;政府侧,在政府数字化趋势下,对网络信息安全的需求亦有望提 升。
电网智能化:国内市场进入新型电力系统建设阶段,电网资本开支持续处于高位, 一方面需要大量设备联网,另一方面需更高效的调控、管理,以实现对新能源的消 纳,给电网通信模块、设备的量价都带来提升空间;海外市场智能电网基础薄弱, 国内厂商有望依托于国家电网参与“一带一路”沿线国家的服务。
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