天音控股（000829）研究报告：手机分销龙头开拓汽车零售，多元化赛道布局未来可期.pdf

天音控股（000829）研究报告：手机分销龙头开拓汽车零售，多元化赛道布局未来可期。公司深耕渠道，不断丰富业务布局。2018 年公司收购上海能良，发展零售 电商业务。2022 年收购 WIKO 进军手机产业，同时又新增汽车销售业务， 实现销售渠道为基础，多赛道拓展的业务布局。

公司营收稳定增长，归母净利润稳步上升。公司 2017-2021 年间，营业收 入与归母净利润呈现持续稳步上升的态势，公司业务发展良好。2022 年公 司延续营收上升趋势，实现营收增长 7.64%，但受财务费用及计提较多信 用减值损失影响，归母净利润同比下滑 46.88%。但我们认为，计提更多为 短期事件，并是为新业务发展做基础，后续影响有望减小，新业务或将逐 步贡献利润，业绩重新回到增长轨道。23Q1 公司实现营业收入增长 22.95%， 实现归母净利润 6037 万元，同比增长 630.35%。

2、手机需求有望复苏，分销龙头渠道优势显著

期待手机销售复苏。受疫情影响，手机销量增速在 22 年有所下滑，但随 着 5G+智能手机的不断普及以及疫情的缓解，我们积极期待手机市场复苏。

在线下分销方面，天音控股多年深耕渠道，在国内已经建立一张覆盖广、 效率高、成本低的智能终端产品营销网络。线上分销方面，天音与京东合 作建设京东 2B 商城，并强强联合，赋能提升品牌覆盖度。

此外，公司还收购了东莞维科，打造品牌 WIKO，新品在 22 年 12 月于国 内上市，兼具“5G+鸿蒙”，搭载天玑 700 5G 芯片，处理大型文件能力较 强。

3、携手华为，开拓新能源汽车赛道

天音与华为已经有多年深度合作经验，将携手发展新能源汽车业务。公司 旗下多家华为线下零售店，复用渠道积极开展汽车销售业务，未来将利用 自身龙头渠道商优势，以多年成熟渠道营销管理经验为抓手，布局新能源 汽车销售业务。公司积极拓展新能源汽车赛道，有望伴随新能源汽车替代 趋势持续快速增长。