通信行业2022年年报及2023年一季度业绩综述:算力上游与运营商整体超预期,泛数字经济板块有望逐步改善.pdf
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- 时间:2023/05/09
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通信行业2022年年报及2023年一季度业绩综述:算力上游与运营商整体超预期,泛数字经济板块有望逐步改善。运营商:基本面持续改善,关注 AI+数据要素+算力+国企改革带来长期机遇。 2022 年,三大运营商收入和业绩实现良好增长,移动 ARPU 及宽带综合 ARPU 持续改善,新兴业务高速增长,云计算收入翻倍。23Q1,伴随经济恢复及流量 需求增加,运营商移动 ARPU 显著改善,中国移动、中国电信、中国联通的移 动 ARPU 值分别为 47.9 元(同比+0.4 元)、45.8 元(同比+0.7 元)、44.9 元(同比 +0.9 元)。展望 2023 年,运营商在 AI、数据要素、算力、云计算等领域加大投 入,电信/移动/联通 23 年算力资本开支分别同比+40%/+35%/+20%。当前,运 营商估值水平及股息率仍具明显性价比,看好 AI+数据要素+算力+国企改革为运 营商带来长期机遇。重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
光模块与光器件:800G 驱动龙头业绩超预期。受益于下游高景气度,2022 年 光模块与光器件公司整体收入与盈利规模持续提升。1Q23 虽然整体收入规模有 所下滑,但是整体利润实现增长,我们认为 800G 高端产品占比提升推动中际旭 创等龙头业绩超预期。在 AI 大模型的革命性变化推动下,谷歌、Meta、百度等 国内外科技巨头正在加速入局 AI 应用领域,也将有望显著拉动云数据中心中的 高端光模块等算力设备加速升级。在技术升级周期加速+资本开支周期触底+全 球竞争优势三重红利下,国内光模块龙头将有较大的估值弹性,重点推荐中际旭 创、新易盛、天孚通信,建议关注源杰科技、光迅科技等。
算力设备:AI 服务器、数据中心交换机需求向好。2022 年下半年,受累于疫情、 云厂商资本开支回落等因素,通信及算力设备公司业绩短期承压。2023Q1,尽 管季度初有疫情的影响,但在春节后下游改善较快,主要厂商 Q1 实现稳健增长。 预计伴随国内数字经济建设推进、主要云厂商加速入局 AI,以 AI 服务器、数据 中心交换机为代表的核心算网设备需求向好,看好算力及通信设备企业二季度业 绩实现良好增长。重点推荐中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。
数据中心:收入规模持续增长,AI 带来新的增长动力。2022 年数据中心板块虽 然受到疫情、限电限产、成本端上升等不利影响,行业收入整体仍然保持了较为 稳定的发展,同时 1Q23 行业增长趋势延续。我们认为 IDC 作为承载数字经济 的信息底座,数据流量爆发推动数据存储与处理需求增长的长线逻辑没有变化。 未来随着 AI 相关应用的爆发将直接带动数据量与算力需求的增长,从而进一步 推动数据中心行业的快速发展。同时 AI 应用要求 IT 设备具备更高的功率密度, 有望推动制冷设备的高端化进展,也利好相关国内头部数据中心制冷厂商。重点 推荐奥飞数据、英维克、科华数据;建议关注宝信软件。
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