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服务器行业研究报告：AI革命已至，算力竞赛推动服务器迎来升级浪潮。算力需求推动 AI 服务器加速渗透，核心供应链打开增量空间。ChatGPT 火爆 推动 AI 产业进入快速成长期，超算 AI 服务器需求有望迎来爆发式增长。AI 服务器较普通服务器在并行运算及大模型训练等场景有显著优势，伴随大模型 训练及终端快速渗透，其有望成为服务器细分市场中成长最快领域。从硬件配 置上看 AI 服务器主要增加了 GPU 模块，为 AI 服务器成本中增量最大部分， 综合成本占比超 50%，与之配套的高性能存储、PCB 等均有显著价值量提升， 以 PCB 为例，主板因数据通信增加需升级规格，价值量较普通主板增长 1 倍 左右，增量 GPU 模块需要增加金手指工艺板卡 PCB，AI 服务器 PCB 单机价 值较普通服务器有数倍增长。伴随 AI 服务器放量，数据中心交换机也将因海 量数据吞吐迎来升级，800G 交换机渗透也有望带动交换机芯片、PCB、光模 块等全面升级，零组件量价齐升可期。

Intel/AMD 已经推出下一代服务器 CPU，平台代际切换推动产业链全面升级。 服务器 CPU 主要供应商 Intel 与 AMD 已经相继发布适配 PCIE5.0 协议的 CPU， 标志着服务器平台将从 Whitley 切换至 Eagle Stream。本次平台代际切换将推 动服务器零组件供应链迎来重大升级，除核心 CPU 升级外，内存协议将全面 从 DDR4 切换到 DDR5，带动高端存储及接口芯片迎来量价齐升，主板 PCB 也将从普通多层板全面升级至高多层高速通信板，参考历史服务器平台切换周 期，平均每 2 年左右将迎来一次升级，供应链有望受益产品升级迎来新一轮成 长机遇。

服务器市场长坡厚雪，供应链国产化空间广阔。受益于云计算和全球数字化升 级，服务器市场保持较快增长，22 年全球规模超千亿美金，从服务器需求方 到供应链核心环节主要参与公司大多为海外企业。国内受互联网需求拉动及政 府信创需求爆发，国内服务器市场增长潜力巨大，供应链在海外市场份额亦有 巨大发展空间。从价值量占比看，CPU、存储等核心芯片仍以海外巨头 Intel、 三星等大厂为主，利基市场及元器件环节国产厂商已有突破，内存接口芯片澜 起科技为全球份额第一，PCB 环节沪电股份、深南电路竞争力突出。伴随高端 市场放量和国内服务器市场扩容，国产零组件有望从中低端向中高端加速渗 透，远期成长天花板进一步打开。

AI 发展奇点已至，数据中心需求拐点或将提前。22 年中开始受美联储加息及 全球经济放缓影响，海外巨头开始削减资本支出，数据中心进入下行周期。一 季度以来 ChatGPT 持续火爆，AI 有望引发一轮技术革命，美股科技公司财报 电话会中均着重强调 AI 对未来产业的重构，受益 AI 的需求将迎来显著成长。 近期产业链跟踪显示，AI 服务器产业链订单已经逐步回暖，科技巨头纷纷加 码投资，资本开支或将倾斜于算力基础设施，数据中心市场有望在 AI 带动下 提前触底。