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金力永磁（300748）研究报告：高端钕铁硼龙头，乘行业东风再启航。高端钕铁硼龙头，业务多点开花加速成长。金力永磁是新能源和节能环保 领域高性能稀土永磁材料的领先供应商，产品广泛应用于新能源汽车、节 能变频家电、风力发电等领域。近年来公司业绩实现持续增长，2022 年前 三季度营业收入达 52.13 亿元，同比增长 78.66%。归母净利润为 6.87亿， 同比上升 95.41%。产品结构优化与降本增效双轮驱动，公司净利率近年来 持续处于行业领先水平。

上下游合作稳固，核心技术领先，扩产打开成长空间。1）原料：公司与 南方稀土集团、北方稀土集团等主要稀土企业建立长期稳定合作，原料供 应渠道稳定。2）客户：公司与特斯拉、比亚迪、金风科技、美 的等新能 源汽车、风电及节能家电行业头部客户深度绑定，进入各行业核心供应链 体系，行业龙头地位稳固。3） 技术：公司具备行业领先的晶界渗透技 术，应用比例逐年增加，核心技术助力公司原材料成本及制造费用均低于 行业平均水平，成本优势凸显。4）产能：公司高端产能持续释 放，公司 当前高性能钕铁硼产能 23000 吨，预计 2025 公司高性能钕铁硼产能达 4 万吨。

乘减碳东风，永磁行业开启长景气周期。未来 2-3 年国内高端永磁产品占 比预计将持续增加，低性能及小规模产能或逐步出清，永磁材料产能高端 化趋势较为明确。近年来我国钕铁硼出口规模与产品结构持续优化，核心 技术持续发展，未来海外市场份额及议价能力有望进一步提升。政策推动 下，我国能源结构优化与制造业高端智能化并举，新能源汽车、风电及工 业机器人等领域需求预计持续高速增长，预计 2025 年全球高端钕铁硼需求 或超 19 万吨以上，2023-2025 年 CAGR 达 19%。