齐鲁银行(601665)研究报告:资产质量有望持续改善,驱动利润释放、ROE提升.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/03/15
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齐鲁银行(601665)研究报告:资产质量有望持续改善,驱动利润释放、ROE提升。山东“省会银行”,近年基建带动资产快速扩张,未来将发力普惠+县域。 齐鲁银行是山东省及济南国资委旗下(三季报前十大股东中,二者合计持 股 37%)、济南市最大的城商行。其网点覆盖面全,在全省 16 个市中的 12 个+天津设有机构。2021 年以来齐鲁银行业绩持续高增(2022 营收、 利润增速分别为 8.8%、18.2%),主要得益于基建+县域齐发力,其规模 正处在快速扩张期,2021、2022 年总资产增速分别达 20%、17%,拆分 来看:
1)基建类业务发力:基建类贷款自 2019 年以来年均高增 35.6%至 756 亿,占总贷款比重提升至 31.3%,且政府债(含国债、地方债等)投资规模 年均高增 37.3%至 1000 亿,占总资产比重 21%,均高于城商行平均。
2)异地扩张加速:济南市外贷款占比 2019 年以来提升了 10.7pc 至 54.8% (上市城商行平均异地占比 48.0%),主要是潍坊、青岛等分行扩张较 快。
3)县域业务扩张:山东省县域经济较强(百强县就有 13 个),齐鲁银行 抓住机会,近年来加速扩张,当前县域贷款规模已占全行 25.8%。
山东经济与信用环境:有加杠杆的空间,有望保持稳健、较快的增长态势。
1)经济总量大+杠杆不高+区域风险正逐步减轻,未来有空间。山东省人 口超 1 亿人,GDP 超 8.7 万亿,均列全国前三,且近 3 年 GDP 平均增速 5.2%,高于全国平均水平。相比同体量的江浙、广东等,山东省金融杠杆 水平并不高:A、财政:2021 年末其财政自给率 62%,处于全国中上游 水平,但地方债+城投债合计不到 3 万亿,占 GDP 比重仅 36%,全国排 23 位;B、信贷:按照贷款/区域 GDP 测算的杠杆率水平来看,山东省 2021 年末仅 139%,居全国第 27 位,明显低于 GDP 体量相当的广东、浙江、 江苏(均在 166%以上)。随着产业转型、监管引导加快处置不良资产, 山东不良包袱已明显减轻,2019 年以来全省不良率持续下降到 2022 年 末的 1.3%,已低于全国平均水平(1.63%)。
2)当地金融竞争激烈,且区域、主体分化大,大多金融机构风格偏稳健。 全省有 14 家法人城商行(全国最多)、112 家农商行(全国第 4 多), 共有银行网点 1.56 万个,全国第二,分布也较为密集。全省企业贷款利 率仅 4.55%(浙江、江苏均在 4.6%以上),定期存款占比高达 70%。与 此同时,山东省内部分化较大,济南、青岛、烟台等地经济较好,GDP 体 量在 8000 亿以上,人均 GDP 在 12 万元以上。但其他很多地区人均水平 不足 6 万,分化大、竞争激烈,加上本地中小行省、市国资均有持股,经 营风格都相对稳健。 2019 年来,随着资产质量的改善+新旧动能推进转化,山东省存贷款增速 逐步提升,近 3 年年均增速为 11.8%、13.2%,赶超了全国平均增速 (10.3%、11.8%)。齐鲁银行作为济南市最大法人城商行,经营质效相 对较优,在济南及省会城市群中具有较强的竞争优势,当前总资产 5059 亿,山东省全国前三的经济+人口的土壤上,济南本地的贷款市占率稳步 提升至 4.31%,异地机构存款市占率持续提升至 1.08%,未来本异地 均还有较大的空间,有望继续快速扩张。
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