中国船舶（600150）研究报告：受益周期上行的船舶总装龙头.pdf
- 上传者：红四方
- 时间：2023/02/14
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中国船舶（600150）研究报告：受益周期上行的船舶总装龙头。中国船舶为国内舰船主要生产单位，承担重要保军任务；大型高附加值船 舶制造技术国际领先。随着技术水平的不断提升及国企改革的持续推进， 公司盈利情况有望逐步改善。
公司主营军民船舶建造业务
公司主营业务为船舶造修、海洋工程和机电设备，业务涉及军品和民品。 下属江南造船、外高桥、广船国际、中船澄西四大船厂，承接船型各有侧 重。受益于船海市场回暖，公司2022年前三季度营收385.92亿元，同比增 长0.96%；归母净利润14.63亿元，同比增长256.35%。
船舶制造行业周期上行
2008年金融危机后国内外产能随着行业下行逐渐出清，2005-2010年全球交 付了大量船舶，2025-2030年该批船舶陆续达到20年船龄，叠加IMO 2023年 开始实施的环保新规，本轮以绿色船舶改造及替换为主的造船周期逐步得 到了确认，且我们认为本轮周期的造船中心有望逐渐转移至中国。
公司订单饱满，现金流改善
2022年公司下属全资子公司江南造船与阿布扎比国家石油公司旗下ADNOC Logistics & Services首次签订2艘17.5万立方米液化天然气（LNG）运输 船建造合同；下属外高桥造船厂预计于2023年底交付第一艘国产豪华邮轮， 目前公司排单至2026年，高利润订单预计2023-2024年陆续交付。
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