华大智造(688114)研究报告:核心技术铸就壁垒,产品优势抢占基因测序市场.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/01/11
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华大智造(688114)研究报告:核心技术铸就壁垒,产品优势抢占基因测序市场。公司是全球领先的可实现临床级测序仪自主研发和量产的企业:高通量测序仪的 研发生产制造过程需要集多项核心技术于一体,具有高技术壁垒。公司自 2016 年成立以来,通过技术创新和产品迭代,在基因测序仪领域已实现临床级测序仪 的量产,其产品布局和性能优势均可对标 Illumina 旗下产品,并在成本方面更 具优势。同时,实验室自动化业务条线借疫情迅速发展,加速拓展海内外客户渠 道,为产品的横向拓展打下坚实基础。2021 年公司实现营业收入 39.29 亿,同 比增长 41.32%;归母净利润 4.84 亿,同比增长 85.38%,展现出强劲的增长势 头。
构筑核心优势壁垒,加强国产化布局:根据 Markets and Markets 的预测,2030 年中国测序仪市场规模高达 304 亿元,2019 至 2030 年复合增速将高达 19.7%。 华大智造坚持高强度研发投入,并构建专利护城河,形成了以“DNBSEQ 测序 技术”、“规则阵列芯片技术”、“测序仪光机电系统技术”等为代表的多项源 头性核心技术。同时着力解决供应链中海外元器件“卡脖子”问题,不断提高国 产元件替代比例并实现测序试剂国产化。我们预期公司测序仪业务在未来几年将 保持高速增长态势,2022-2024 年测序仪业务营收端复合增速超 25%。
短中期驱动力已现,长期驱动力可期:公司发展的短期驱动力主要来自国产替代 政策带来的国内机遇,Illumina 专利纷争的三年和解带来的海外市场机遇以及 疫情期间实验室自动化业务带来产品横向拓展的机遇等。中期增长主要由下游市 场需求驱动。根据美国测序市场发展经验,下游应用场景拓宽将显著带动对上游 测序仪的需求。测序下游的诸多领域里,生殖健康领域的客户渗透率正不断提升, 肿瘤伴随诊断不断成熟,肿瘤早筛市场蓄势待发,病原微生物检测等新领域发展 火热,叠加科研市场的需求驱动,预期将在中期维度带动上游的测序仪需求放量。 从长期来看,公司的增长还需产品升级换代以及细胞组学解决方案、远程超声机 器人、BIT 产品等新业务的发展驱动。
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