海融科技(300915)研究报告:烘焙原料产品渠道齐头并进,冷冻烘焙布局未来.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2022/08/19
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海融科技(300915)研究报告:烘焙原料产品渠道齐头并进,冷冻烘焙布局未来。烘焙行业景气拉动奶油需求,植脂奶油健康化升级,原料价格上涨毛利承压。据欧 睿预计,2026 年我国烘焙行业市场规模将达 3700 亿元,2026 年奶油行业规模预 计将达 170 亿元;随植脂奶油运用非氢化技术加工,避免产生反式脂肪酸,消费者 将更易接受;受上游原材料价格飙升影响,中游奶油品牌商均进行提价缓解成本端 压力,通过售价对比,我们认为国产奶油性价比更高,下游烘焙企业在面对疫情反 复叠加涨价潮蔓延的双重压力下,有望选择性价比较高的国产植脂奶油进行替代。
产品迭代迅速,结构持续优化,规模效应下毛利率优势明显。海融产品迭代处于行 业领先地位,2018 推出“飞青花”系列克服奶油加工过程中产生反式脂肪酸问题将我 国奶油行业推进“5G”新时代,2021 年推出高蛋白低负担的“飞蛋”系列奶油,引领我 国奶油行业迈向“6G”时代;产品结构优化下对出厂价具有拉动效应,2021 年海融在 毛利端较南侨、立高分别高出 8.8pcts、7.1pcts。
渠道端多元化发展:1)由子公司一仆咨询强化 B 端客户服务:从应用产品研发与 服务、产品规划及项目培训三大方面给予客户市场支持,针对客户体量分层级提供 定制化支持策略帮助下游客户在市场站稳脚跟,有效增强客户粘性,通过产品方案 赋能原料,运用网络直播等新形式触达更多小 B 端客户。2)海外市场成长性强:公 司近年海外业务收入增速高于国内业务,海外业务聚焦印度市场,预计 2021 到 2026 年印度烘焙行业规模将以复合增长率 5.7%增长,2020H1 海融印度植脂奶油毛 利率较国内同类产品低 11.88pct,印度市场量利空间均较大;3)开拓餐饮渠道:成 立餐饮事业部与中高端现制茶饮展开合作,主要提供奶油奶盖、预打发冷冻奶油、 咖啡奶等乳基料产品,未来将与更多茶饮客户深入合作,助推业绩增长。
布局冷冻烘焙第二增长曲线:主打冷冻千层蛋糕,定价中高端,小规格产品更符合 个人及小家庭需求,公司募投项目包括冷冻甜点生产线,达纲后产能达 4000 吨/ 年,未来将主要面向连锁商超、便利店等 B 端客户。
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